广发期货：棉花：美棉底部震荡 国内新花成本逐渐固定

研报正文

【行情分析】

籽棉收购逐渐接近尾声，新棉成本对棉价暂存较强支撑，不过棉价继续上行也阶段性面临套保压力，产业下游需求温吞，旺季不旺特征明显，整体需求不强，但下游成品库存压力也不大，纺企逢低对棉花原料存采购需求。综上，短期棉价或区间震荡。

【基本面消息】

USDA：根据美国农业部的统计，截至2025年10月24日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为53.02万吨，占年美棉产量预估值的16.9%，同比慢25%(2025/26年度美棉产量预估值为288万吨)。美陆地棉检验量52.75万吨，检验进度达18.76%，同比降25%;皮马棉检验量0.28万吨，检验进度达4.1%，同比降81%。

产区天气：截止到10月28日，美棉主产区(93.0%)的干旱程度和覆盖率指数128，环比-18，同比-27;德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为128，环比-25，同比-73。美棉主产区干旱指数大幅下行，10月上市检验报告显示美棉指标下行，主要颜色级、马值、断裂比强度等指标走差。

国内方面：

截至11月4日，郑棉注册仓单2570张，较上一交易日增加76张;有效预报1417张，仓单及预报总量3987张，折合棉花15.95万吨。

11月04日，全国3128皮棉到厂均价14854元/吨，跌67.00元/吨;全国32s纯棉纱环锭纺价格21424元/吨，平;纺纱利润为-915.4元/吨，涨73.70元/吨;原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。