瑞达期货：下游需求复苏力度不足 沪锌延续累库态势

研报正文

行业消息

1.央行发布10月各项工具流动性投放情况显示，公开市场国债买卖净投放200亿元。这意味着自今年1月起暂停的国债买卖操作已恢复，有利于释放流动性，稳定市场预期。另外，央行公告将于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作。

2.国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京。习近平强调，双方要稳步扩大相互投资，开展好能源、互联互通、农业、航空航天等传统领域合作;挖掘人工智能、数字经济、绿色发展等新业态合作潜力，打造新的合作增长点。

3.据乘联分会初步预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。其中，特斯拉中国出货量为61497辆，同比下滑9.9%，环比更是骤降32.3%。

4.美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案。美国联邦政府“停摆”进入第35 天，追平美国史上最长“停摆”纪录。在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。

观点总结

宏观面，央行发布10月各项工具流动性投放情况显示，公开市场国债买卖净投放200亿元。这意味着自今年 1月起暂停的国债买卖操作已恢复，有利于释放流动性，稳定市场预期。

基本面，锌矿进口量有所上升，此前冶炼厂签订的长期协议矿陆续到港，同时炼厂为冬季生产进行的原料储备;但国内锌矿加工费下调，并且硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩明显，部分炼厂亏损;各地新增产能陆续释放，但精锌产量增长受限。海外锌供应紧张，沪伦比值大幅走低，出口窗口开启，预计后续将逐步转向净出口。

需求端，“金九银十 ”的传统旺季效应平淡，地产板块构成拖累，而汽车、家电等领域政策支持带来部分亮点。下游需求复苏力度不足，市场以逢低按需采购为主，现货升水走低，国内继续累库;而LME库存下降，现货升水高位。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围略降，关注MA5支撑。操作上，建议轻仓多单持有，或多单逢高止盈。

沪锌