广发期货：油脂：马棕反弹 带动关联油品走强

研报正文

连豆油震荡上涨，跟随BMD棕油上行，BMD棕油昨日最低下跌至3970令吉附近(跌破4000令吉整数关口)，之后，展开超跌反弹走势。1月合约报收在8224元，与昨日收盘价相比上涨74元。

现货随盘上涨，基差报价以稳为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8500元/吨，较昨日上涨70元/吨，江苏地区工厂豆油11月现货基差最低报2601+280。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8508元/吨，较前一日上涨88元/吨，广东地区工厂10月基差最低报2601-30。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加3.24%，其中马来西亚半岛的产量环比增加3.30%，沙巴的产量环比增加2.65%;沙捞越的产量环比增加4.49%;东马来西亚的产量环比增加3.17%。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.49%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加3.34%，出油率(OER)环比增加0.41%。

船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为584574吨，较10月1-25
日出口的985301吨减少40.7%。其中对中国出口3.88万吨，较上月同期9.94万吨下降明显。

印尼棕榈油协会(GAPKI)发布的数据显示，包括精炼棕油产品在内，印尼9月出口了220万吨棕榈油。今年9月，印尼生产了393万吨毛棕油。

监测数据显示11月27日，马来西亚24度报1025涨10美元，理论进口成本在8954-9038元之间，进口成本上涨36元。和港口现货对比来看，理论进口亏损幅度缩小了52元。其中天津亏损幅度在400元，广州亏损幅度在446元。

【行情展望】

棕榈油方面，随着月末临近，市场将重点交易出口数据和产量数据，特别是月末库存变化的题材。在此要提防受基本面上潜在利空担忧打压而结束反弹后重新趋弱下跌的风险。

国内方面，大连棕榈油期货市场继续震荡上涨，短线受马棕上涨的提振而延续反弹行情。在马棕反弹尚未结束的影响下，连棕油期货仍有继续冲高的机会，关注能否突破8600元阻力后继续走强。

豆油方面，近期中国采购美国大豆提振CBOT大豆上涨，美国生物柴油政策不明朗，CBOT豆油继续受到关联品种的影响，目前BMD棕油仍处于反弹走势，将继续提振CBOT豆油。CBOT豆油1月合约有上涨至日线上轨52美分的可能。

国内方面，豆油供应充足，但现货需求清淡，春节备货尚未启动，基本面偏空。现阶段工厂维持高开机率，豆油库存有望继续增加，短期无力上涨。