安粮期货：豆粕价格受高库存压制 鸡蛋产能去化持续推进中

研报正文

【玉米】

现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2114 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2260 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价2250-2275元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价 2250-2275 元/吨。

市场分析：外盘方面，十一月美国 USDA 供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降 6200 万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空，等待 12 月供需报告出具。

国内方面，受东北产区冷空气影响，新粮储存条件改善，基层农户惜售情绪增强，同时物流环节持续制约粮源外流，导致市场流通粮源阶段性偏紧，对产区玉米价格形成支撑。但近期市场出现小麦投放及储备粮源等利空消息，看涨情绪有所回落。另一方面，受需求持续疲软、下游企业库存充足以及养殖深度亏损对饲用需求的挤压等因素影响，市场购销整体清淡。

参考观点：期价上方存在压力，短期回调风险加大。

【豆粕】

现货信息：豆粕现货价格窄幅波动。张家港 3010 元/吨、天津：3070 元/吨、日照：3010元/吨、东莞：3010 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：阿根廷开启播种阶段，关注南美大豆产区生长情况。中美谈判已基本达成一致，但中国买家采购态度一般，美豆进口关税相比南美依旧偏高，关注商业买船进度。生物燃油政策方向不明确，关注政策走向。

(2)国内供需：高位成本与供应宽松博弈，成本与榨利支撑豆粕价格底部，但是油厂高开机高库存压制上方空间。豆粕成交表现平稳，因养殖利润持续亏损，现货已刚需采购为主，基差成交因前期建库，现已转为观望状态。

参考观点：豆粕短线或区间波动。

【鸡蛋】

现货市场：全国主产地区鸡蛋下跌，全国平均价格 2.99 元/斤，下跌0.08 元/斤。河南鸡蛋均价 2.95-3.00 元/斤，下跌 0.10 元/斤。

市场分析：新开产蛋鸡数量处于低位，但老母鸡出栏量也未显著增长，导致在产蛋鸡存栏量持续处于高位，未能有效减少，市场供应压力依旧存在。同时，在天气易于存储的条件下，各环节均有库存积压情况，供应宽松格局短期难改。蛋价上涨后带动老母鸡价格触底反弹，部分养殖户惜淘情绪渐显，市场交易减缓，观望情绪浓厚，生产及流通环节库存天数开始增加。供应端关注点依然在当前实际产能去化程度和冷库蛋库存压力，这些因素可能于传统旺季冲击市场。综合来看，新开产淡季数量维持低位，产能去化持续推进中。

参考观点：中长期关注养殖端补栏与淘汰情况。

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