新世纪期货：双焦下方寻找支撑 玻璃期价偏弱运行

研报正文

【铁矿石】

供应方面，全球铁矿石发运总量环比增加44.7万吨至 3323.2 万吨。47 港外矿到港量环比减少155.5万吨至 2784 万吨。日均铁水产量环比继续回落2.38万吨至 232.3 万吨，限制铁矿反弹空间。需求核心仍在地产，新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。

港口铁矿石库存小幅回升，处于8 个月高位。铁矿石供需过剩格局难以扭转，钢厂利润再度挤压，减产检修规模或进一步扩大，但目前钢厂的利润以及累库水平还不足以自发性减产，短期负反馈概率不大，铁矿价格高位调整。

【煤炭】

12 月 1 日焦炭首轮提降落地，市场仍有提降预期。双焦在前期持续下跌过后，估值趋于合理，本周有所止跌。近期，国家发改委强调采暖季能源保供，降低了市场对迎峰度冬期间煤炭行业出台新一轮反内卷措施的预期。

国内部分煤矿受到安全检查影响，开工受限，开工率周环比小幅下滑。原料煤让利带动部分焦企利润改善，焦企生产积极性较高，钢厂铁水产量环比再降2.4 万吨，板材库存压力大，年检年修降低负荷预期，需求走弱，双焦大幅回调。年前下游仍有补库需求，叠加反内卷作为中长期策略，煤焦下方寻找支撑。

【玻璃】

近期沙河价格再度走弱，期价偏弱运行。加工订单延续低迷态势，需求不足。供应消息扰动，部分玻璃广有推迟冷修计划，关注后续实际进度。浮法玻璃样本企业总库存延续去库，续创10 月份以来新低，但同比仍旧增加超过两成。

现实端，房地产竣工持续下行拖累需求前景，玻璃需求整体偏弱，后续能否止跌企稳要看冷修的进度，关注宏观以及产线冷修情况能否给市场带来契机。

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