五矿期货：白糖供需短缺转为过剩鸡蛋供应趋势性下降

2025-12-10 11:01 阅读数 1 #期货研报

关联商品鸡蛋白糖

研报正文

【白糖】

【行情资讯】

周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖 5 月合约收盘价报 5247 元/吨，较前一交易日上涨3 元/吨，或0.06%。现货方面，广西制糖集团新糖报价 5390-5490 元/吨，报价较上个交易日持平;云南制糖集团新糖报价5320-5360 元/吨，报价较上个交易日持平;加工糖厂主流报价区间 5740-5800 元/吨，报价较上个交易日持平。广西现货-郑糖主力合约基差 143 元/吨。

据沐甜科技报道，截至 12 月 7 日 2025/26 榨季广西已开榨糖厂 56 家，同比减少11 家，日榨甘蔗产能42.5 万吨，同比减少 11.25 万吨。据巴西甘蔗行业协会(Unica)公布半月报显示，11 月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为 1876.1 万吨，同比增加 14.3%。糖产量为 98.3 万吨，同比增加8.7%。据印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)数据显示，截至 2025 年 11 月 30 日，印度已压榨甘蔗4860 万吨，同比增加1520万吨;产糖 413.5 万吨，同比增加 137.5 万吨;截至 11 月底，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点。

【策略观点】

目前预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价可能难有太大的起色。叠加目前国内配额外进口利润窗口也是持续打开，大方向还是维持看空。但国内糖价已经处于相对低位，多空博弈的难度加大，趋势性行情出现的概率也变小，建议短线观望。

【鸡蛋】

【行情资讯】

昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，主产区均价涨 0.02 元至 3.01 元/斤，黑山涨0.1 元至2.9元/斤，馆陶涨 0.05 元至 2.69 元/斤，市场余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性提高，交投顺畅，今日蛋价或有稳有涨。

【策略观点】

基于当前鸡蛋产业的“弱现实”，盘面提前反应未来产能去化的预期，远期各合约均给出较高的升水乃至养殖盈利;而从产业端看，当前产能出清程度有限，供应的趋势性下降仅露出苗头，未来节奏和演绎路径尚有不确定性，如果现货和盘面提前给出高养殖利润，预期中的产能去化存在延缓的可能;从需求端看，结合消费的季节性表现，现货后期现货大概率经历先落、后稳、再涨的过程，当前直接从原地起跳的概率不大;近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力。