建信期货：基本面未出现利好变化 尿素政策面出口预期落空

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：尿素主力合约价格弱势运行。UR2505合约收盘价1685元/吨，跌幅0.66%,成交量 226407 手，持仓量 277840 手，净增 4460 手。

现货报价：尿素出厂价格仍然在下跌。开封晋开出厂价1550 元/吨(-50);山东瑞星出厂价 1570 元/吨(-40);山西丰喜出厂价 1590 元/吨(-50);安徽昊源出厂价1580 元/吨(-40);内蒙联合出厂价 1600 元/吨。

后市展望:基本面没有出现利好变化，政策面出口预期落空。具体来看，季节性减产的力度有限，1 月第 1 周的产量还保持在17 万吨以上(2019-2023年同期都低于 16 万吨)，明显高于同期值，今年一季度供应充足压力不减，春节后还面临装置复产压力;

需求端，终端农业刚需仍然处于淡季，投机需求受到现货价格下跌负反馈抑制，复合肥市场同样受到弱需求和高库存困扰，企业开工环比下跌。此外，11 月出口基本可以忽略不计，政策会议后出口仍然没有弹性变化。

供需双弱继续传导至库存端，周度库存再度小幅增加。煤炭价格止跌，但亏损尚未引起企业主动停产装置运行。尽管存在春季需求支撑利好预期，但基本面没有实质性改善,基本面弱势背景中期现价格持续下跌，但不形成负反馈的成本位也难见强效支撑，短期技术指标背离指引下的反弹难改弱势运行，关注春季需求的边际变化。

风险提示：出口超预期增加(多) 装置超预期停产(多)煤炭价格大幅下跌(空)

二、行情要闻

01 月 06 日，郑商所尿素仓单数量 6932 手，较上一交易日增加405手。

全国农资保供平台在会上发布了化肥行业保供倡议：一是强化使命担当，履行社会责任，积极安排生产，加快购销进度，抓紧货源下摆，保障国内供给;二是深化行业协作，加强产销对接，扩大联储联销，建立风险共担、利益共享的合作机制;三是维护市场秩序，强化行业自律，加强信息共享，不信谣不传谣，促进化肥行业高质量发展。

尿素