铜冠金源：氧化铝短期延续调整 沪锡需求端有抬升预期

研报正文

【氧化铝】

 周三氧化铝期货主力合约跌 3.12%，收 4128 元/吨。现货氧化铝全国均价 5509 元/吨，跌 80 元/吨，升水 690 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 672 美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 1.5 万吨，持平，厂库 0 吨，较前日持平。

 山西前期实现投料的部分产能预计近日释放产量，氧化铝市场开工将有所提升。持货商在价格拐点出货意愿强，现货价格跟随期货下滑，市场对价格调整预期较一致，短时氧化铝延续调整。

 【沪锡】

 周三沪锡主力 SN2502 合约期货日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锡震荡重心延续上抬。现货市场：云锡对 2502 升水 900 元/吨，普通云字升水 500-600 元/吨，小牌平水，进口锡贴水 700 元/吨。锡价走高，下游刚需补库，接货力度有限。

 整体来看，国家出台消费电子以旧换新补贴刺激消费，需求端有抬升预期，利多锡价。但特朗普关税政策风险升温及美联储暂停降息预期抬升的背景下，美指延续强势，宏观面暂不支撑锡价持续上涨，追涨仍需谨慎。

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