中信建投期货：氧化铝震荡偏弱 铝宽幅震荡

研报正文

一、观点与策略

 【氧化铝】

 海外氧化铝现货成交价格继续回落至 610 美元左右，海外现货供给有所改善。国内供给复产及产能置换投产并行，氧化铝运行产能环比继续回升，国内供应持续亦改善。需求端冶金需求较稳定，非铝需求出现明显下滑，且预计春节后才会恢复，供需缺口持续收窄甚至略微过剩。

贸易商长单货源较充足，在铝厂库存逐渐回升的背景下，议价能力重回上游，贸易商判断未来供给趋势后，贴水成交意愿较强，现货价格松动明显，四网均价跌幅进一步扩大。在矿石成本抬升的背景下，03及以后合约下跌空间有限，单边持仓可考虑逐步止盈离场，02 合约可逢低部分止盈。近期合约与远期合约的跨期反套可继续持有。

 近月合约空单逢低可部分止盈离场，03、05;03、09 合约反套可继续持有。

 【沪铝】

 中国央行稳汇率继续出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数。坚决防范汇率超调风险，强化逆周期调节，离岸人民币小幅上涨，有色板块持稳运行。基本面看氧化铝供给短期呈宽松态势，电解铝成本已进一步回落。电解铝目前供应端新投产与减停产并存，不过运行产能波动不大，供给整体较为稳定。需求端受再生铝消费替代及节前下游逢低备货影响，铝价短期有一定提振。但随着铝价持续反弹至 20000 上方，两种临时需求都将受到抑制。本周一电解铝去库幅度明显收窄，预计随着下游开工率进一步回落，库存拐点将开始出现，铝价持续反弹空间有限。

 沪铝 02 合约运行区间 19700-20400元/吨，逢低可考虑布局远期合约多单，下游加工企业可考虑卖出 02 合约虚值看跌期权。

二、铝产业链行情信息

  三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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