铜冠金源：沪铅季节性累库预期升温 工业硅供应端维持偏紧格

研报正文

【沪铅】

沪铅主力 PB2503 合约期价日内横盘震荡，夜间小幅高开后低走，伦铅反弹。现货市场：上海市场报价稀少;江浙地区铜冠、江铜铅报 16600-16660 元/吨，对沪铅 2502 合约升水 20-80 元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商有意于节前甩货清库，积极报价出货，下游陆续完成节前备货，采买减弱。SMM：截止至本周四，社会库存为 4.67 万吨，较周一减少 900 吨。

整体来看，当月交割完成，但受益于下游惯例备货，库存小幅下滑。随着春节临近，下游备货减弱，同时物流即将停运，季节性累库预期升温，预计铅价延续低位震荡。

【工业硅】

昨日工业硅主力 2502 合约震荡走弱，周四华东通氧 553#现货对 2502 合约升水 165 元/ 吨。1 月 16 日广期所仓单库存持增至 59827 手，较上一日增加 588 手，交易所施行新的仓单交割标准后， 市场上 5 系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 10850 和 10650 元/吨，#421 硅华东平均价为 11600 元/吨，上周社会库小幅回落至 53.6 万吨，现货市场短期仍面临向下压力。

基本面上，新疆地区开工率降至 6 成下方，而四川开工率继续下滑，供应端维持偏紧格局;从需求侧来看，多晶硅企业库存持续下降下游企业为春节提前备货但签单价格僵持成交有限，硅片厂家近期发货紧张头部企业有提价意愿库存维持相对低位，光伏电池企业仍维持正常生产出货顺畅，组件消费淡季来临企业去库为主排产大幅下降，盘面空头情绪释放有所释放，预计期价短期将进入震荡走势。

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