新世纪期货：目前集运指数远月合约贴水较大 地缘冲突利空出尽

研报正文

【宏观方面】

欧元区12月制造业PMI值为45.2,预期45.3;12月服务业PMI值为51.4,预期49.5。欧元区12月综合PMI2值49.5,创2个月新高。欧元区12月Sentx投资者信心指数为-17.5,预期-13.5。

12月份中国制造业采购经理指数为50.3%景气水平连续两个月回升。中国11月财新服务业PMI53.1,创16个月新高,前值52.4。

美国12月标普全球制造业PM初值为48.3,创3个月新低,预期49.8,前值49.7。12月标普全球服务业PM初值为58.5,创38个月新高,预期55.7,前值56.1。12月标普全球综合PMI初值录得56.6,创33个月新高。

【期货行情】

地缘冲突的扰动基本结束,后续的核心逻辑在于国际关税政策走向,后续的矛盾点在于绕行格局什么时候发生改变,节前港口的压货,是节后的货量有了一定保障,也将为船司稳定运价提供支撑,市场对于远月的判断较为悲观,一是以为绕行可能结束,二是激进的关税政策带来的出口压力。

1月23日主力合约2504收盘1447.8,涨幅为2.16%,成交量7.77万手,持仓量3.06万手,较上日减仓1467手。

市场多空博弈持续,部分空头节前止盈离场,集运指数期货整体高位震荡,远月合约跌情绪修复更加明显,涨幅较大,2512合约尾盘一度触及涨停板。之后需对关税政策以及长协签订保持关注。

【应对策略】

短期策略：近期横盘调整，货量年底有所提升，船司压货频繁，码头进港拥堵，建议2504合约1100-1200区间试多，设置好止损，关注运价降速情况。

套利策略：地缘冲突利空出尽，着眼货量来看，年后货量有一定保证，套利结构暂时以正套为主，但窗口期可能较短，波动较大，建议适当参与。

长期策略：目前远月合约贴水较大，多单安全边际显现，但需要注意不稳定的关税政策带来的悲观预期以及巴拿马运河所属权后续情况，远期合约受悲观预期影响易跌难涨。

跌涨停板：2412-2510合约为16%。

我司保证金：2412-2510合约为26%。

日内开仓限制：2412-2510所有合约为100手。

【现货市场】

1月20日，三星重工宣布，已收到大洋洲地区一家航运公司的一艘LNG运输船订单，价格3796亿韩元(约2.61亿美元)，预计将于2027年6月交付。三星重工未公布船舶规格，但该船企近年建造的LNG运输船容量都是17.4万立方米，预计新船也是如此。

波罗的海运费指数上升45点至1093点，创下自2024年12月11日以来的一个多月新高。主要受到海型散装船运费明显上涨的拉动。不过，其他船型如巴拿马型货船和轻便极限型船舶的表现却不如预期，显示市场需求分化。

自2025年1月20日起，马士基将对从远东亚洲(不包括中国台湾)至南美东海岸的所有干箱征收旺季附加费(PSS)。具体收费标准为：20英尺干

箱每箱250美元，40英尺干箱每箱300美元。

【风险提示】

地缘政治冲突事件、极端天气、外盘原油剧烈波动

欧线集运