铜冠金源：贵金属避险需求增强 沪铜维持偏强震荡运行

研报正文

【贵金属】

 周四国际贵金属期货价格高位震荡小幅回调，COMEX 黄金期货跌 0.45%报 2880.1 美元 /盎司，COMEX 白银期货跌 0.94%报 32.665 美元/盎司。此前黄金已经连续五个交易日创出历史新高，在美国非农就业报告出炉前，投资者更加谨慎，部分多头获利了结。

特朗普上任后加征关税全球贸易紧张局势升级，推动避险需求增长。另外，高关税导致的通胀加剧使得黄金的货币属性在回归，美国 46 个州将黄金白银设为法定货币应对风险。

 关注今晚将公布的美国 1 月非农就业数据，市场预计 1 月份美国非农就业人数可能增加 17 万个，此前 12 月飙升至 25.6 万;失业率预计保持在 4.1%不变。看数据是否符合预期，以评估美国就业市场的状况，以及后续的货币政策变化。我们维持中长期看好贵金属价格走势的观点，但短期需警惕金银价格的回调风险。

 【沪铜】

 周四沪铜主力 2503 合约震荡上行，伦铜上破 9200 美金偏强运行，国内近月 C 结构缩小，周四电解铜现货市场成交乏力，节后下游企业买兴不佳，现货跌至升水 10 元/吨。昨日 LME 库存降至 24.9 万吨。宏观方面：今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国经济正处于充分就业状态，经济稳健增长且通胀降温，这将有助于美联储继续逐步降息，但未来贸易政策带来的不确定性或使决策者们支持放缓降息步伐。

 市场对美国关税政策的担忧情绪缓和，美联储鸽派官员支持继续缓慢降息，国家电网预计今年我国电网投资总额有望达 6500 亿元，全球新能源和人工智能产业升级转型正为精铜消费提供广阔空间，同时美国制造业呈现一定的复苏迹象;基本面上，国内节后累库偏慢，关注初端加工复产复工进度，预计短期铜价将维持偏强震荡运行。

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