广金期货：原油需求受关税政策影响 期价短期或高位震荡

研报正文

核心观点

一、欧美原油期货价格上涨

周二(2 月 11 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 3 月期货结算价每桶 73.32 美元，比前一交易日上涨 1.00 美元，涨幅 1.38%，交易区间 72.31-73.68 美元;伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 4 月期货结算价每桶 77 美元，比前一交易日上涨 1.13 美元，涨幅 1.49%，交易区间 75.90-77.29 美元。

二、关注石油制裁

美国总统特朗普计划恢复对伊朗“最大压力”制裁，试图将伊朗石油出口降至零。近两年伊朗石油产量及出口增长较快，因为其找到了规避石油制裁的方法。2024 年 12 月伊朗原油产量在 331.4 万桶/日，较 2023 年初增长76.0万桶/日。预计伊朗近两年石油增量可能被收回，甚至降到更低水平。

三、不确定关税政策加剧波动

特朗普不确定的关税政策令市场疑惑。其暂缓对加拿大、墨西哥征税短期利空油价，开始征收关税后将向下转嫁给消费者，远期来看，中美贸易战将对全球经济及石油需求增长产生不利影响。

四、后市展望

短期来看，欧佩克+按计划增产以及目前处于石油需求平淡期将对油价形成压制。不确定的关税政策及地缘风险因素将令油价波动放大，推迟加征关税将利空油价。而对重质油生产国的石油制裁会促使油价趋势上涨。从远期看，OPEC+、非 OPEC 将增产以争夺市场份额，在地缘风险扰动平息后，市场重回基本面，全球经济增长及石油需求受到特朗普关税政策影响，欧美原油期货远期承压。

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