铜冠金源：豆粕有政策情绪支撑 棕榈油期价延续涨势

研报正文

【豆粕】

 周二，豆粕 05 合约涨 1 收于 2900 元/吨，华南豆粕现货跌 50 收于 3560 元/吨;菜粕 05 合约涨 4 收于 2529 元/吨，广西菜粕现货涨 10 收于 2630 元/吨;CBOT 美豆 3 月合约跌 5.5 收于 1043.75 美分/蒲。2 月 USDA 报告对美豆平衡表未做调整，巴西大豆维持 1.69 亿吨产量不变，阿根廷前期由于受到干旱影响，产量由 5200 万吨下调至 4900 万吨。

AgResource数据显示，2024/2025 年度巴西大豆产量预计将达到创纪录的 1.7228 亿吨，较此前预计的 1.7207 亿吨略有上调。Patria AgroNegocios 数据显示，巴西 2024/25 年大豆产量预计为 1.6587 亿吨，较此前预估的 1.6794 亿吨有所下降。Anec 数据显示，巴西 2 月大豆出口量预计为 1,010 万吨，高于之前一周预估的 977 万吨。

 美国农业部 2 月报告发布，整体中性略偏多，美豆和巴西大豆平衡表未做调整，阿根廷产量下调 300 万吨。市场机构对巴西丰产预期不改，2 月预估出口上调，随着收割进程推进，出口或逐步增加，关注收割压力的兑现。节后国内采买大豆步伐有所加快，巴西贴水近几日上涨，支撑进口成本上移，另外贸易政策不确定，仍给予情绪支撑。整体来看，当前豆粕在压力位附近震荡调整运行。

 【棕榈油】

 周二，BMD 马棕油因大宝森节休市;棕榈油 05 合约涨 120 收于 9076 元/吨，豆油 05 合约跌 16 收于 8098 元/吨，菜油 05 合约跌 43 收于 8706 元/吨;CBOT 美豆油主连涨 0.33 收于 46.6 美分/磅。孟加拉国贸易和关税委员会向公众保证，在即将到来的斋月期间不会出现食用油短缺。在周日召开的特别会议上，委员会确认食用油供应充足，并将在整个斋月期间保持稳定。

 宏观方面，鲍威尔表达经济总体强劲，劳动力市场稳固，不急于降息，美债收益率走高，美元指数高位震荡收跌;供应国出口受到打压，原油价格继续收涨。基本面上，马棕油因节假日休市，MPOB 报告利多影响继续消化，预计即将到来的斋月期有备货需求支撑，多头资金继续增仓，棕榈油延续涨势。

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