宏源期货：棉花或迎来金三银四消费旺季 期价调整空间不大

研报正文

【重要资讯】

巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，2025年2月1至7日巴西棉花出口同比增长。2月迄今巴西棉花出口量为77,880吨，2024年2月份全月出口量为25.8万吨。巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至2025年2月9日，2024/25年度巴西棉花播种完成87.4%，一周前56.1%，去年同期95.3%。

【交易策略】

周三ICE棉花期货涨跌互现，其中基准合约收高0.2%，市场无视美国农业部供需报告的影响。虽然USDA最新供需报告中提高了中国棉花产量，国内机构预测中国棉花产量也提升，但国内外棉花对利空反应平淡，郑棉还站稳了13500元。

昨晚美国CPI较高，美联储表示年内降息概率不大，至少要等到12月份才有降息可能性，必然会让美元坚挺，对整个商品市场不利;内外棉价差扩大到1200元以上，继续独立上涨难度较大，需要外盘上涨配合，预计后期走势将会和外棉同步;中期来看，国内棉花预计将会迎来金三银四消费旺季，郑棉调整空间不大;ICE棉花CE棉花绝对价格低，基金巨量空单平仓也会为让价格反弹，前期底部得到确认，后期有望震荡走高。

棉花