国信期货：贵金属仍受避险情绪支撑 工业硅需求维持在低位

研报正文

【沪铜】

周二，沪铜下跌，主力合约减仓1万余手。现货方面，2月18日，SMM 1#电解铜均价为76630元/吨，较上一交易日下跌620元/吨，铜价下跌，市场成交一般。美国关税政策变化带来的情绪影响有所消化，市场情绪再度偏向谨慎。

基本面而言，目前中国铜消费市场正从淡季逐渐回暖，但库存持续累库带来的压力将在一定程度上限制铜价涨幅。整体而言，关注宏观情绪变化对铜价的影响，沪铜预计高位震荡，以震荡思路对待。

【贵金属】

周二，内盘金银涨跌不一。沪金主力合约收于682.82元/克，上涨0.50%，沪银主力合约收于8077元/千克，下跌 0.48%。

周二，截至北京时间15:00，美元指数上涨。美联储官员表示，降息决策仍需依赖通胀走势，本周美国经济数据较为有限，贸易摩擦仍在支撑避险情绪，贵金属价格暂时止跌。

展望后市，预计短期内国内黄金期货随海外多头头寸回调呈现拐头迹象，需警惕高位风险。中期来看，历史数据显示，黄金在每轮创新高后通常会经历3%-5%的回调(极端情况5%-10%)。这种深度调整为中长期布局提供了“黄金坑”的机会。长期策略方面，维持2025年中长期看涨逻辑不变，建议把握阶段性回调实施分批建仓策略，重点关注深度回撤5%以上的价值买点。

【工业硅】

周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.61%，收盘于10565元/吨。今日现货价格下跌，成交低迷。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率将下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。

【多晶硅】

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.01%，收盘于44160元/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多;电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行;组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。

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