铜冠金源：氧化铝价格或承压运行 沪锡供应端扰动降温

研报正文

【氧化铝】

 周一氧化铝期货主力合约跌 1.28%，收 3402 元/吨。现货氧化铝全国均价 3379 元/吨，涨 13 元/吨，升水 15 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 487 美元/吨，跌 16 美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 9.5 万吨，增加 895 吨，厂库 7200 吨，较前日持平。

 近期国内氧化铝产能稳定，电解铝开工产能微幅上行，不过供需产能匹配上仍较为充裕。前期氧化铝出口窗口打开一度减轻国内供应压力，不过近两日海外氧化铝价格下行，国内现货止跌，后续的连续出口情况收到挑战。氧化铝整体看好承压震荡。

 【沪锡】

 周一沪锡主力 SN2504 合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦锡收跌。现货市场：现货对 2503 升水 800 元/.吨，普通云字升水 200-600 元/吨，小牌贴水 200 元/吨，进口锡贴水 700 元/吨。WSTS(世界半导体贸易统计协会)报告称，2024 年第四季度全球半导体市场为 1709 亿美元，同比增长 17%，较 2024 年第三季度环比增长 3%。2024 年全年市场规模为 6280 亿美元，比 2023 年增长 19.1%。SMM：截止至上周五，社会库存为 9256 吨，周度环比增加 516 吨。云南及江西两省精炼锡开工率 54.79%，周度环比增加 2.89%。

 整体来看，美元止跌回升，沪锡跟随伦锡高位调整。当前缅甸复产预期有所强化，同时下游消费恢复缓慢，补库节奏缓慢，延续累库，供应端扰动降温及需求偏弱拖累锡价。短期基本面支撑不足且美元收涨拖累，预计锡价震荡偏弱。

沪锡 氧化铝