2025年1-2月进出口数据点评：关税制裁落地外贸压力初显 出口仍维持一定韧性

　　事件： 2025 年1-2 月我国进出口总金额9093.7 亿美元，累计同比下降2.4%。其中，出口合计5399.4 亿美元，累计同比2.3%；进口合计3694.3 亿美元，累计同比-8.4%；2025 年1-2月贸易顺差累计值为1705.2 亿美元，同比36.8%。

    　　2 月美国对华关税制裁部分落地，我国进出口增速整体走低。

    　　2025 年1-2 月我国进出口增速同比双双回落，其中1-2 月出口增速同比增长2.3%，低于彭博一致预期5.9%，较去年12 月同比增速大幅下行8.4 个百分点；1-2 月进口增速同比下降8.4%，彭博一致预期增长1.0%，较去年12 月下行9.4 个百分点。

    　　海外制造业景气支撑出口韧性，出口增速回落主要受高基数、关税落地、“抢出口”的透支效应影响。2025 年1-2 月我国出口金额录得5399 亿元，高于过去五年1-2 月我国出口金额平均值4637 亿美元，出口表现总体强于季节性，其背后主要受海外需求支撑。2025 年开年以来海外多数经济体制造业PMI保持回暖态势，其中，美国制造业PMI 维持荣枯线以上，此前较为低迷的欧元区制造业PMI 连续两月环比回升，越南、泰国等新兴经济体的制造业也维持景气。但1-2 月我国出口增速同比大幅回落，高基数和“抢出口”透支效应是主要的拖累因素。

    　　一方面，2 月美国关税制裁落地，“抢出口”的透支效应逐渐显现，1-2 月我国对美国出口增速录得2.3%，较去年12 月环比下降近13 个百分点，我国大部分商品尤其是劳动密集型产品的出口增速大多由正转负；另一方面，去年出口基数较高也一定程度拖累了同比读数。

    　　从出口国别看，我国直接出口或转口贸易的压力已开始显现，　　1-2 月我国对多数经济体出口增速均有下滑。分地区看，我国对欧美地区出口整体下探，1-2 月我国对美国和欧盟出口增速同比增长2.3%和0.6%，较去年12 月分别下滑13.3 和7.3 个百分点；拉美转口贸易地区的出口多由正转负，受美国对墨西哥、加拿大关税制裁的预期影响，1-2 月我国对拉美地区如巴西、加拿大的出口由正转负，分别同比下降8.1%和2.6%；亚洲地区尤其是日本和印度为我国出口提供结构性支撑，1-2 月东盟地区出口增速录得5.7%，虽较12 月增速明显下滑，但同比增速仍然位居前列；此外我国对日本和印度出口同比增长0.7%和7.9%，较去年12 月回升4.9 和7.9 个百分点，是我国出口贸易的主要支撑地区。从出口增量的贡献来看，即便关税落地一定程度上挫伤我国直接出口和转口贸易，但美国、东盟仍是我国出口增量的主要贡献区域，2024 年1-2 月东盟和美国分别贡献我国出口增量的37.7%和18.0%，我国出口仍具备一定的韧性支撑。

    　　从出口商品看，全面加征关税对上游原料和劳动密集型产品的负面影响更大，汽车、家电、机电产品等持续支撑出口增长。1-2 月上游原材料如钢材、铝材和成品油、以及下游消费品（主要是劳动密集型产品）如家具零件、塑料制品、服装、灯具等出口增速均为负增长，主要原因在于此前美国对华301 关税清单重点覆盖中间投入品和资本品，出于输入型通胀和进口依赖的考量，下游消费品和关键原材料的关税制裁相对较小，此次加征10%全面关税对其税率的升幅更为明显，出口或产生更大冲击；汽车、家电和机电产品是出口的主要拉动项，2025 年1-2 月我国对汽车、家电、集成电路、自动数据处理设备（主要是计算机）出口累计同比增长2.5%、6.3%、11.9%和1.05%，分别拉动出口增长0.17、0.08、0.48 和0.54 个百分点。

    　　进口增速仍受内需偏弱拖累，在企业去库存尚未结束以及我国对美关税的反制措施影响下，上游原材料和农产品进口同比大幅下滑。1-2 月我国进口金额为3694 亿美元，同比增速大幅转负低于市场预期，且弱于近五年1-2 月季节性进口金额均值3792 亿美元，进口增速走弱主要受我国内需下行的影响。从制造业景气看，2025 年1 月受春节因素影响制造业PMI 较24 年12 月明显回落，伴随各行业复工复产的推进，2 月制造业PMI 重回扩张区间，但原材料库存分项连续两个月回落，反映内需疲软外需扰动的背景下企业仍处于主动去库阶段。2025 年我国对美关税反制主要集中在农产品方面，包括对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪牛肉、水产品、水果蔬菜、乳制品加征10%关税，受此影响，1-2 月农产品拖累进口增速1.3 个百分点；此外，企业去库存的背景下上游原材料进口增速亦走弱，2025 年1-2 月铁矿、原油、天然气、煤炭分别拖累进口增速2.08、1.18、0.39 和0.36 个百分点；机电产品等资本品进口仍维持正增长。

    　　展望后续，中美博弈加剧下外需不确定性上升，美国关税制裁、全球产业链重构下出口或持续承压，进口在中国反制措施以及内需不足、国产替代影响下或延续负增长。2025年3 月，特朗普政府对加拿大、墨西哥加征25%关税正式生效，并将已生效的对华关税从10%提升至20%，此举引发加、墨报复性措施，加拿大宣布对从美进口产品加征25%关税，墨西哥公布反制清单重点打击美汽车、电子产业等，虽然后续对墨西哥和加拿大的制裁措施已延期，但更大范围的贸易战概率提高，给我国出口带来更多的不确定性。额外加　　征的10%关税或对3 月我国整体出口，尤其是关税较为敏感的劳动密集型产品的出口造成持续影响；此外，转口贸易方面，美国“对等关税”措施即将生效，越南、印度、泰国、巴西等我国转口贸易的中转地或面临较大幅度的关税上升，进而影响我国转口贸易表现，整体来看我国出口或将持续承压，但机电产品等优势制造业出口或仍提供一定的韧性支撑。进口方面，伴随“两重”项目的加速落地以及地方项目形成实物工作量，我国对机电产品的进口或维持结构性增长。