电子行业周报：关税政策持续调整，定量分析电子产品出口市场风险

　　投资要点：

　　本周（20250405-20250411）申万一级行业领涨行业分别为：农林牧渔（+3.3%），商贸零售（+2.9%），国防军工（+0.3%），食品饮料（+0.2%），交通运输（-1.3%）。沪深300指数涨跌幅为（-2.9%），电子行业涨跌幅为（-3.9%），涨跌幅排名13/31位。本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的分别是：集成电路制造（+0.7%），半导体设备（0.1%），数字芯片设计（-5.4%），模拟芯片设计（-5.4%），电子化学品Ⅲ（-5.8%）。

　　特朗普自2025年1月20日就任后，持续调整美国关税政策，目前对中国出口商品累计税率已经达到145%。虽然，特朗普政府后续将部分电子及半导体产品进行了关税豁免，但是豁免期仍然存在较大不确定性，不排除后续对电子和半导体产品征加特殊关税的可能性。

　　我们以中华人民共和国海关总署披露的典型电子产品为代表，通过对其海外出口金额的梳理，对中国电子产品进出口情况进行了纵向和横向比较分析。2024年中国海外出口额居前三的电子产品分别是：集成电路（15994亿美元）、智能手机（13255亿美元）和自动数据处理设备（10814亿美元）；而2024年中国海外出口额较低的电子产品分别是：具有变流功能的半导体模块（15亿美元）、液晶平板显示模组（249亿美元）、片式多层瓷介电容器（626亿美元）。根据中国海关总署披露的数据，中国对美国出口额占中国总出口额的比例中，平均排名前三的产品分别为平板电脑（33.25%）、智能手机（28.04%）、具有变流功能的半导体模块（19.70%）。而平均排名后三的产品依次是集成电路（1.45%）、片式多层瓷介电容器（2.32%）、印刷电路（3.64%）。

　　2022年-2025年（1-2月）中国出口海外金额相较于进口金额比值位居前三的产品分别是：平板电脑（121.76）、智能手机（99.40）、自动数据处理设备（96.86）。2022年-2025年（1-2月）中国平均出口海外金额相较于进口金额比值较低的3个产品分别是：具有变流功能的半导体模块（0.25）、液晶平板显示模组（0.30）、集成电路（0.41）。2025年4月11日，美国政府更新了对于电子产品及半导体产品的关税豁免名单，使得包括智能手机，笔记本以及集成电路等主要电子产品都免于125%的对等关税加征。但是，目前关于未来豁免期的时间长度以及是否会有针对电子半导体产品的特殊关税尚无定论。我们认为，电子产品的关税影响仍然具有较大的不确定性。

　　投资建议：我们根据海关总署数据对主要电子产品出口情况进行了定量分析，并得到以下结论：我们认为2024年中国海外出口金额居前三的电子产品：集成电路、智能手机和自动数据处理设备受关税战影响较大；而中国海外出口额较低的电子产品：具有变流功能的半导体模块、液晶平板显示模组、片式多层瓷介电容器等影响较小。此外，集成电路虽然出口金额较大，其中出口至美国的部分占比不高。因此集成电路受到美国关税影响较小。

　　风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后。

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爱建证券 许亮