2025年4月制造业PMI数据点评：内需抵抗

　　2025 年4 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%（前值50.5%），较前值回落1.5 个百分点，落到景气线下。非制造业商务活动指数50.4%（前值50.8%），回落0.4 个百分点，持续在景气线上。

    　　4 月PMI 回落，相较前值回落1.5 个百分点，主要受前期制造业较快增长形成较高基数，叠加外部环境急剧变化等因素影响。

    　　从生产与需求来看，生产当月49.8%（前值52.6%），回落2.8 个百分点，落至景气线下。新订单当月49.2%（前值51.8%），回落2.6 个百分点。从新订单与生产的回落幅度看，生产回落幅度相对更大。

    　　新出口订单44.7%（前值49.0%），回落4.3 个百分点，新出口订单仍在景气线下，表明仍在收缩，且收缩速度有所加快；新订单与新出口订单的差值4.5 个百分点（前值为2.8 个百分点），指向内需仍在抵抗。

    　　原材料购进价格47.0%（前值49.8%），回落2.8 个百分点，指向上游价格下跌。出厂价格44.8%（前值47.9%），回落3.1 个百分点，出厂价格在景气线下且回落速度加快。原材料购进价格与出厂价格的差值为2.2 个百分点（前值为1.9 个百分点），指向制造环节的利润空间有所压缩。

    　　原材料库存47.0%（前值47.2%），较上月回落0.2 个百分点，原材料在景气线下表明仍处于去库状态，速度有所加快。

    　　从业人员47.9%（前值48.2%），较上月回落0.3 个百分点，仍在景气线下。产成品库存47.3%（前值48.0%），回落0.7 个百分点，产成品库存仍在景气线下，表明继续去库，去化速度有所加快。

    　　新订单与产成品库存的差值为1.9 个百分点（前值3.8 个百分点），差值收窄，反映供需缺口的压力加大。

    　　在手订单43.2%（前值45.6%），回落2.4 个百分点，在手订单仍在景气线下表明仍在收缩，且收缩速度有所加快；生产与在手订单的差值6.6 个百分点（前值7.0 个百分点），差值收窄0.4 个百分点。

    　　大型企业49.2%（前值51.2%），中型企业48.8%（前值49.9%），小型企业48.7%（前值49.6%），均在景气线下，分别回落3.0 个、1.1 个、0.9 个百分点，对大型企业的影响更加明显。

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