地产：“小阳春”后，在价格表现相对偏弱的背景下，近期销量有所下滑。后续来看，地产销售链或仍朝库存下降→房价企稳→销售回暖→竣工回升→房企流动性回归健康→增量商品房这一链条传导，复苏时间或相对较长。四大一线城市房价本周以环比下行为主，本周北京中原报价指数为12.15，同比-44.01%，环比-1.70%，本周上海中原报价指数为17.51，同比-37.75%，环比-1.46%，本周广州中原报价指数为22.74，同比8.49%，环比2.76%，本周深圳中原报价指数为30.09，同比-7.93%，环比-1.47%。销售方面，本周新房与二手房销售均环比上升。本周41城商品房成交面积为186.01万平米，同比1.57%，环比16.51%。本周19城二手房成交面积为183.64万平米，同比15.90%，环比21.56%。本周百城土地供应面积为339.42万平米，当周环比-29.12%。

    　　基建：基建进入淡季，实物工作量季节性下降。一方面，当前户外施工进入传统淡季，另一方面，2025年一季度资金发行量环比弱于2024年四季度，按照资金领先实物工作量3个月时间推算，近期资金到位量或有所下滑。项目方面，2025年4月，全国各地共开工7408个项目，总投资额约32138.94亿元，同比-20%。实物工作量方面，整体与各分项均环比下行。上周螺纹表观消费量为219.97万吨，环比变化-9.06万吨。上周线材表观消费量为83.89万吨，环比变化-1.95万吨。当周全国水泥出库量为286.35万吨，环比变化-29.35万吨。其中水泥直供量与基建需求更为相关。当周水泥直供量为169万吨，环比变化-4万吨。

    　　制造业：各类商品销售表现符合季节性，抢出口背景下制造业整体保持韧性。工程机械：4月挖掘机销量为22142台，环比下降；4月挖掘机内销为12547台，环比下降。汽车：当周厂家零售乘用车日均销量为4.28万辆，环比下降；家电：近期家电零售以环比上升为主。当周空调零售量为119.11万台，环比-26.14%。当周洗衣机零售量为71.32万台，环比8.77%。当周冰箱冷柜零售量为81.03万台，环比0.93%。

    　　通胀与出口：食品价格、能源与工业品价格环比回升；港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量与运价均环比回落。

    　　风险因素：基建发力不及预期；地产需求超预期。