大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债窄幅震荡，短端几乎持平，长端小幅上涨。我们认为股市波动率仍在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：在地缘冲突加剧背景下，随着股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。

    　　A 股：市场今日盘中走低，三大指数收盘微涨。市场全天成交额1.22万亿，较前一日小幅缩量0.02 万亿，个股涨少跌多，1727 只个股上涨，3295 只个股下跌。我们一直提示在基本面乏力下，量能持续推升带来指数牛的概率极低，过低的波动率下，未来行情更可能以向下调整的方式放大波动率。建议投资者获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等是更好的选择。

    　　美股：中东冲突升级担忧加剧，三大指数转跌，道琼斯跌0.7%，纳斯达克跌0.91%，标普500 跌0.84%。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。在“大而美”法案下，长端美债发行遇冷，利率一度突破5%。从远低于预期的小非农数据来看，利率上行带来的负面影响可能在未来显现。我们判断随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1858，较前一日收盘涨34 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数涨1.18%，石油、聚酯、化工板块领涨，钢铁板块领跌。当前地缘冲突加剧，原原油波动率过高，建议观望。从技术面来看，文华商品技术面当前呈现出底部企稳的趋势，乐观投资者可尝试轻仓试多。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）工信部等六部门：到2027 年 规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超过70%。2）证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》。3）《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》：推动重点对外开放项目优先在上海落地。4）多地“国补”暂停？国家有关部门：剩余支持资金将有序下达 正指导地方平稳有序使用“国补”资金。5）央行行长潘功胜：在上海“先行先试”结构性货币　　政策工具创新。

    　　国外：1）英国通胀率仍处于逾一年高位 交易员小幅下调降息预期。

    　　2）报道：美国拟放宽大型银行交易美债的资本规定。3）特朗普称已完全控制伊朗上空，知道哈梅内伊在何处但目前不会刺杀，警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”，被爆在白宫战情室会见国安团队、考虑可能打击伊朗。

    　　交易策略

    　　债券市场：避险或致债券重拾涨势。

    　　A 股市场：警惕未来波动率放大，规避拥挤板块。

    　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：乐观投资者可轻仓试多。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发