事项：

    　　2025 年6 月18 日，2025 陆家嘴论坛在上海举办，开幕式暨全体大会以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题。中国人民银行行长潘功胜，国家金融监督管理总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新出席论坛并就货币政策、资本市场改革等热点话题作主题演讲。同日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，公告允许合格境外投资者参与ETF 期权交易。

    　　平安观点：

    　　政策基调：深化金融对外开放，加大科创融资支持。2025 年外部环境不确定性增加的大背景下，此次陆家嘴论坛以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，金融监管部门推出一系列新政，重在推进金融市场改革开放，支持经济结构性改革、培育发展新动能。其中，货币政策聚焦金融市场开放，着力推动数字人民币国际化、开展离岸贸易金融服务综合改革试点等；资本市场政策一方面重视深化科创投融资制度改革，支持科技创新和产业创新融合发展，另一方面重视提高外资参与资本市场便利度，通过优化QFII 制度、扩大交易范围、落实产品创新等政策举措吸引全球投资者参与中国资本市场。具体政策内容来看：

    　　货币政策方向：八项新政深化金融市场开放，推进数字人民币国际化、离岸贸易金融服务等改革，支持企业“走出去”。对于全球经济面临高度不确定性的当下，央行行长潘功胜在主题演讲中表态“我国将坚持改革开放之路、多边主义之路，共同维护为构建更加公平、公正、包容、有韧性的全球金融治理体系贡献力量”，并围绕金融开放宣布将在上海实施的八项政策举措。①设立银行间市场交易报告库，高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管。②设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。③设立个人征信机构，为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系。④在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，支持上海发展离岸贸易。⑤发展自贸离岸债，遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道。⑥优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平。⑦在上海“先行先试”航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等结构性货币政策工具创新，积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。⑧会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。

    　　资本市场政策方向一：深化科创板为首的投融资制度改革，更好服务科技创新和产业创新融合发展。针对培育国内发展新动能，支持科技创新和产业创新融合发展，证监会主席吴清在演讲中提出五点具体政策。①推出科创板深化改革的“1+6”政策措施，“1”是在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。“6”是在科创板创新推出6 项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO 预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。②在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。③强化股债联动服务科技创新的优势，大力发展科创债、REITs 等。加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品，继续支持科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs 等融资，盘活科技创新领域存量资产。④培育壮大耐心资本，引导中长期资金参与科技企业投资。积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资；支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品；支持在上海设立专门科技公司，建设新型资产管理服务平台，助力各类投资机构提升投资和风险管理能力。⑤支持科技型上市公司通过并购重组等方式做优做强。抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实，研究完善上市公司股权激励实施程序，加大投资者保护。

    　　资本市场政策方向二：通过优化QFII 制度、扩大交易范围、落实产品创新等举措，吸引外资参与中国资本市场。对应央行金融市场开放，证监会主席吴清着重强调外资和外资机构的重要性，明确将于近期落实2025 年资本市场对外开放一揽子重点举措：①推出合格境外投资者（QFII）制度优化方案，进一步优化准入管理、投资运作等安排；②将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100 个；③与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件，会同相关方面推动液化天然气期货期权等产品上市等。

    　　从当前市场情况看，近十年A 股上市公司“含科量”明显提升，投资者在长期陪伴科技企业中获得了可观回报。根据证监会主席吴清在主题演讲中介绍：①A 股科技上市公司已经形成集聚效应，目前A 股市值超千亿上市公司中，科技企业占比从12%提升至27%，主要聚集在集成电路、生物医药、新能源等领域；②科技上市公司基本面和创新能力突出，如新一代信息技术和新材料行业上市公司近5 年营收复合增长率分别达12.5%和17.9%；③科技上市公司为投资者带来可观回报，近5 年科创板、创业板的分红回购超过7300 亿元，一批龙头上市公司经营业绩和市值同步高增长。

    　　市场展望：金融改革开放深化，看好权益市场中期向上空间，建议关注政策支持的科技创新+产业创新主线。在外部不确定性增加的背景下，此次监管部门深化金融改革开放，货币政策重视参与全球货币金融体系治理，资本市场政策重视加大科技创新/产业创新融资支持，增强我国资本市场对外资吸引力。政策加码下，我们持续看好权益市场中期向上空间，结构上关注政策支持方向：一是国产科技创新（AI 科技/高端制造等），二是产业创新发展（新消费/医药生物等），三是受益于离岸金融政策支持的优质出海企业。

    　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）全球地缘及经贸风险变化超预期；3）海外资本市场波动加大。