央国企动态系列报告之42：上半年央企市值管理有序推进 估值提升计划陆续公布

　　结合当前的市值和估值水平，2025 年上半年央企上市公司在市值增长、估值提升、机构投资者占比增加等多个层面取得显著成效，有望更好地推动新一轮市值管理。

    　　当前，已有57 家国资央企正式发布市值管理制度，154 家国资央企已（拟）制定市值管理制度但暂未公布以及30家国资央企发布估值提升计划，央企上市公司在市值增长，估值提升等方面取得一定成效。

    　　估值层面，2025 年上半年深度破净的央企上市公司数量减少，部分发布估值提升计划的央企市净率改善突出。2025 年上半年国资央企的平均市净率较2024 年整体提升，平均市净率分布在5 到8 区间的央企数量翻倍，但破净企业占比仍有提升空间。其中，2024 年全年市净率小于1 的国资央企共计30家，占央企总数的7.4%，根据中国证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》，30 家深度破净的国资央企均已发布估值提升计划。截至目前，已有超10家企业平均市净率改善，马钢股份、本钢板材等多家央企上市公司的市净率显著提升。

    　　市值层面，2025 年上半年小市值的央企上市公司数量显著减少，市值在300亿元到1000 亿元的央企数量大幅增加。央企作为我国经济发展的“稳定器”，较高的市值有助更好地发挥功能价值，同时，市值也是上市公司股价变化的直接表现。截止2025 年6 月29 日，市值在50 亿元以下的上市央企减少至57 家，增加了11 家市值在300 亿元到1000 亿元的央企上市公司，该区间央企共计65 家。

    　　机构投资者层面，2025 年一季度机构投资者持股比例增加，同时，新时代完善企业制度纲领性文件再提股权结构多元，进一步推动央企引入长期投资者。2025 年一季度，国资央企机构投资者持仓比例同比增长3 个百分点，但主要为其他机构持仓增加。其中，2025 年5 月26 日，中共中央办公厅、国务院办公厅对外发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》（简称《意见》），《意见》再次明确“股权结构多元”，要求“国有企业要根据功能定位逐步调整优化股权结构”，为形成“股权结构多元的经营机制”，支持“上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东”，进一步推动央企引入长期机构投资者，此外，央企的高股息率也有助于吸引更多的长期资金。

    　　风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：林喜鹏/罗嘉成 日期：2025-07-01

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