2025年6月通胀数据点评:CPI温和回升 PPI降幅扩大
股票资讯
阅读:2
2025-07-11 10:43:21
评论:0
事件:
2025 年7 月9 日国家统计局公布2025 年6 月CPI 数据及PPI 数据:2025 年6 月份,全国居民消费价格同比上涨0.1%。2025 年6 月份,全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%,环比下降0.4%;工业生产者购进价格同比下降4.3%,环比下降0.7%。
投资要点:
需求有所回升,6 月CPI 转涨:食品价格环比下降0.3%,降幅比上月收窄0.1 个百分点。其中,牛肉价格结束28 个月连续下降,转为上涨2.7%;猪肉价格下降8.5%,为连续上涨后首次转降。非食品价格同比上涨0.1%,环比持平。其中,汽油价格止跌回升,服务消费价格温和复苏。由此看出6 月CPI 同比由降转涨主要受食品价格降幅收窄,工业消费品价格回升和非食品价格改善的推动。尽管食品价格仍处于下降通道,但降幅有所收窄,表明需求端有一定程度的恢复。
核心CPI 的持续回升也显示出消费市场的温和复苏态势。同比上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.1 个百分点,创近14 个月以来新高。
PPI 降幅进一步扩大:6 月PPI 降幅进一步扩大,工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降4.4%,影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.26 个百分点。其中,采掘工业价格同比下降13.2%,原材料工业价格同比下降5.5%,加工工业价格同比下降3.2%。生活资料价格同比下降1.4%,影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约0.35 个百分点。我们认为可能有下列原因导致PPI 承压,一是夏季高温雨水天气影响部分房地产、基建项目施工进度,钢材、水泥等供给相对充足,建筑材料及非金属类价格同比下降1.5%,黑色金属材料类价格同比下降1.1%。二是由于西北地区太阳能、风力发电及西南地区水力发电增多,电力、热力生产和供应业价格同比下降0.9%,煤炭开采和洗选业同比下降3.4%。三是全球贸易增长放缓对出口行业价格带来压力,计算机通信和其他电子设备制造业价格同比下降0.4%。整体而言,PPI 下行主要受到高基数(2024年同期PPI 降幅收窄,导致2025 年6 月同比降幅扩大)、全球经济下行压力以及国内产业结构调整的影响。尽管部分行业价格有所企稳,但整体工业品价格仍面临较大下行压力,反映出工业领域需求不足和产能过剩的问题依然存在。
未来展望:总体而言,6月份数据显示了经济的结构性回暖,但是隐忧仍然存在:6 月CPI 同比由降转涨,显示出消费市场的温和复苏态势,核心CPI 的回升也表明政策效果逐步显现。若未来外部环境改善、政策刺激效果进一步显现,居民消费意愿增强,CPI 可能出现温和上行趋势。6 月PPI 降幅扩大,反映出工业领域仍面临需求不足和产能过剩的压力,需关注全球经济形势和国内产业结构调整(如反内卷)的进展。未来随着“反内卷”政策深入推进,产能过剩问题逐步缓解,工业品价格有望走出长期低迷区间,PPI 同比降幅有望收窄甚至转正。
风险提示:数据准确性风险,样本或因覆盖不全、权重调整不当致偏差;结构失衡风险,食品、能源价格波动易掩盖真实趋势;宏观经济形势变化风险,经济放缓引通缩、国际形势波动干扰国内物价;政策调控风险,货币、财政政策若不当将影响物价与经济。 机构:江海证券有限公司 研究员:徐圣钧 日期:2025-07-11
2025 年7 月9 日国家统计局公布2025 年6 月CPI 数据及PPI 数据:2025 年6 月份,全国居民消费价格同比上涨0.1%。2025 年6 月份,全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%,环比下降0.4%;工业生产者购进价格同比下降4.3%,环比下降0.7%。
投资要点:
需求有所回升,6 月CPI 转涨:食品价格环比下降0.3%,降幅比上月收窄0.1 个百分点。其中,牛肉价格结束28 个月连续下降,转为上涨2.7%;猪肉价格下降8.5%,为连续上涨后首次转降。非食品价格同比上涨0.1%,环比持平。其中,汽油价格止跌回升,服务消费价格温和复苏。由此看出6 月CPI 同比由降转涨主要受食品价格降幅收窄,工业消费品价格回升和非食品价格改善的推动。尽管食品价格仍处于下降通道,但降幅有所收窄,表明需求端有一定程度的恢复。
核心CPI 的持续回升也显示出消费市场的温和复苏态势。同比上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.1 个百分点,创近14 个月以来新高。
PPI 降幅进一步扩大:6 月PPI 降幅进一步扩大,工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降4.4%,影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.26 个百分点。其中,采掘工业价格同比下降13.2%,原材料工业价格同比下降5.5%,加工工业价格同比下降3.2%。生活资料价格同比下降1.4%,影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约0.35 个百分点。我们认为可能有下列原因导致PPI 承压,一是夏季高温雨水天气影响部分房地产、基建项目施工进度,钢材、水泥等供给相对充足,建筑材料及非金属类价格同比下降1.5%,黑色金属材料类价格同比下降1.1%。二是由于西北地区太阳能、风力发电及西南地区水力发电增多,电力、热力生产和供应业价格同比下降0.9%,煤炭开采和洗选业同比下降3.4%。三是全球贸易增长放缓对出口行业价格带来压力,计算机通信和其他电子设备制造业价格同比下降0.4%。整体而言,PPI 下行主要受到高基数(2024年同期PPI 降幅收窄,导致2025 年6 月同比降幅扩大)、全球经济下行压力以及国内产业结构调整的影响。尽管部分行业价格有所企稳,但整体工业品价格仍面临较大下行压力,反映出工业领域需求不足和产能过剩的问题依然存在。
未来展望:总体而言,6月份数据显示了经济的结构性回暖,但是隐忧仍然存在:6 月CPI 同比由降转涨,显示出消费市场的温和复苏态势,核心CPI 的回升也表明政策效果逐步显现。若未来外部环境改善、政策刺激效果进一步显现,居民消费意愿增强,CPI 可能出现温和上行趋势。6 月PPI 降幅扩大,反映出工业领域仍面临需求不足和产能过剩的压力,需关注全球经济形势和国内产业结构调整(如反内卷)的进展。未来随着“反内卷”政策深入推进,产能过剩问题逐步缓解,工业品价格有望走出长期低迷区间,PPI 同比降幅有望收窄甚至转正。
风险提示:数据准确性风险,样本或因覆盖不全、权重调整不当致偏差;结构失衡风险,食品、能源价格波动易掩盖真实趋势;宏观经济形势变化风险,经济放缓引通缩、国际形势波动干扰国内物价;政策调控风险,货币、财政政策若不当将影响物价与经济。 机构:江海证券有限公司 研究员:徐圣钧 日期:2025-07-11
*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议
*风险提示:股市有风险,入市需谨慎
声明
本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。