“反内卷”：政策梳理、回顾与展望

　　核心观点

    　　过往的供给侧改革可以为当下的“反内卷”提供借鉴思路。1998 年、2015 年，中国进行过两次供给侧改革。1998 年的改革主要针对纺织业，2015 年则针对产能过剩的许多领域进行了全方位的产业升级和结构调整。我国供需失衡问题的根源包括：地方保护主义严重，投资驱动模式惯性导致重复投资现象泛滥；金融支持的资源配置失调；行业本身门槛较低，技术壁垒弱。国际经验来看，供给侧改革不仅要推动市场化产能优化，同时要加以监管和政府引导。国内经验来看，行政手段、国企改革、民生政策和市场化改革应当并重。我们认为，新一轮“反内卷”将温和推进中国过剩产能消解，以增量产能限制为主，同时通过升级优化存量产能推动中国制造向全球价值链高端跃升。

    　　摘要

    　　目前，光伏、电池、储能、新能源汽车等高潜力产业，在过去几年地方政府补贴与资本大量涌入驱动下，快速复制、无序扩张，使我国进入新一轮产能过剩。当前，我国正大力推进全国统一大市场建设，近期市场聚焦最新“反内卷”定调：6 月29 日，《人民日报》在头版刊发了署名“金社平”的文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，举例了部分行业无序价格战的乱象：“光伏组件低至每瓦六毛多，百余款车型加入降价行列，储能系统中标价格屡创新低……”，并指出了“ 内卷式”恶性竞争的弊端：“会削弱行业整体竞争力”、“会破坏产业发展生态”、“会阻碍国内大循环”，提出要“破除‘内卷式’竞争” 、“加大‘内卷式’竞争整治力度”。我国供需失衡问题的根源包括：地方保护主义严重，投资驱动模式惯性导致重复投资现象泛滥；金融支持的资源配置失调；行业本身门槛较低，技术壁垒弱。国际经验来看，供给侧改革不仅要推动市场化产能优化，同时要加以监管和政府引导。国内经验来看，行政手段、国企改革、民生政策和市场化改革应当并重。

    　　从过去两次供给侧改革的经验出发，我们认为，新一轮“反内卷”将温和推进中国过剩产能消解，以增量产能限制为主，同时通过升级优化存量产能推动中国制造向全球价值链高端跃升。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/冯天泽 日期：2025-07-13

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