宏观周报：美国新一轮关税增加博弈筹码 8月1日前仍有不确定性

周度回顾（0707-0713）

    　　周二，7月8日。美国关税政策。（1）延长暂缓期。根据央视新闻7月8日的报道，当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。（2）日韩关税。当地时间7月7日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，宣布美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国输美产品征收25%的关税。特朗普警告称，如果日韩两国以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税。（3）马来西亚、南非等五国关税。当地时间7月7日，美国总统特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对所有哈萨克斯坦和马来西亚的输美产品征收25%的关税，对所有南非输美产品征收30%关税，对所有老挝和缅甸的输美产品征收40%关税。特朗普表示，此项关税将独立于各类行业性关税。此外，任何试图通过第三国转运来规避该关税的做法，也将被征以更高的关税。（4）印尼、波黑等七国的关税。当地时间7月7日，特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对所有印度尼西亚的输美产品征收32%的关税，对所有波黑的输美产品征收30%关税，对所有孟加拉国和塞尔维亚的输美产品征收35%关税，对所有柬埔寨和泰国的输美产品征收36%关税，对所有突尼斯的输美产品征收25%的关税。

    　　周二，7月8日。（1）根据环球网7月8日的消息，据美国彭博社报道，美国财政部长贝森特当地时间7日表示，他预计将在未来几周内与中方官员会面，以推动中美在贸易及其他议题上的磋商。“我将在接下来几周某个时候与我的中国同行会面。”贝森特当天在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，“我们此前在日内瓦、伦敦举行了很好的会谈，双方都秉持高度尊重的态度。”“若中方有意愿，美中双方可在更多领域开展合作。”贝森特表示，双方将讨论将合作范围从贸易扩展到其他领域。（2）根据央视7月11日的报道，7月11日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡会见美国国务卿鲁比奥。双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。

    　　周三，7月9日。根据央视新闻的报道，当地时间8日，美国总统特朗普在内阁会议上表示，“我们很快将在医药领域宣布一些重要举措”。特朗普称：“我们会给相关企业大约一年到一年半的时间来调整，之后他们将面临关税。”他补充说：“如果他们必须将药品和其他相关产品进口到国内，关税将高达200%。”此外，特朗普表示考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。当地时间9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。

    　　周三，7月9日。（1）根据央视新闻的报道，当地时间7月10日，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。（2）根据第一财经7月12日的报道，一位美国政府官员表示，符合“美墨加协定”的加拿大商品可能会免于此次征税，但他也表示“最终决定尚未作出”。

    　　周三，7月9日。根据国家统计局2025年7月9日的数据，6月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，由5月的下跌0.1%回升0.2个百分点；6月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下跌3.6%，跌幅较5月扩大0.3个百分点。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%。

    　　周四，7月10日。（1）根据外交部的消息，2025年7月10日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡出席中国—东盟外长会时介绍了双方合作丰硕成果。王毅表示，中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成，将于年内签署议定书。东盟—中国—海合会峰会开创跨区域合作新模式。（2）根据商务部7月11日的消息，7月7-10日，中国—瑞士自贸协定升级第二轮谈判在瑞士日内瓦举行。双方就货物贸易、服务贸易、投资、原产地规则、贸易便利化、竞争、环境与贸易、经济技术合作等议题开展深入讨论，谈判取得积极进展。

    　　周四，7月10日。根据央视新闻的报道，当地时间7月9日，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体上发布了致文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾、斯里兰卡、利比亚和巴西的信件。特朗普称，美国将自2025年8月1日起对菲律宾的产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉克、斯里兰卡和利比亚的产品征收30%的关税，对巴西的产品征收50%的关税。

    　　周五，7月11日。根据财政部消息，《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（简称《办法》）发布；《办法》中经营效益类指标的“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。

    　　周六，7月12日。根据央视新闻的报道，当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥总统辛鲍姆和欧盟委员会主席冯德莱恩的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品分别征收30%的关税。

    　　《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（简称《办法》）的发布，有利于促进保险资金坚持长期投资、价值投资、稳健投资。综合来看，6月物价水平暂未显著好转，CPI同比微幅上涨，PPI同比跌幅再度扩大。CPI同比中，鲜果价格向上拉动作用仍然突出，鲜菜价格向下拉动作用显著降低；猪肉价格同比年内首次转负，牛肉价格同比是2023年2月以来的首次转正。6月，工业消费品价格同比降幅由上月的下降1.0%收窄至下降0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点，带动CPI同比转正。6月，PPI同比跌幅再度扩大，续创2023年8月以来的新低；其中，生产资料价格影响PPI下降约3.26个百分点，向下拉动PPI的作用再度增大；生活资料价格影响PPI下降约　　0.35个百分点，向下拉动PPI作用相对不大。6月，一般日用品价格涨幅略有扩大，耐用消费品价格跌幅延续收窄。下半年，随着去年国际原油价格的基数相对走低，叠加M1同比的相对回升，国内物价水平仍有结构性改善空间。中国—东盟自贸区以及中国—瑞士自贸协定升级，有望进一步提高中国与贸易伙伴的双边贸易规模。中美双方或将于近期再次展开经贸会谈，具体以官方消息为准。

    　　（1）以上关税为加征关税。（2）4月2日美国对欧盟输美商品的“对等关税”税率为20%，因此，本次加征关税30%，高于此前的“对等关税”。（3）3月初，美国政府宣布对进口自墨西哥的产品加征25%关税，此后调整为对符合“美墨加协定”（USMCA）的进口商品免征关税。因此，本次对墨西哥加征的新一轮关税，高于此前3月的税率。（4）美国对27个贸易伙伴的新一轮加征关税税率平均为30%，以上贸易伙伴4月2日的“对等关税”平均加征税率为31%。总体来说，相较于4月2日“对等关税”的影响，美国新一轮关税政策的冲击影响　　相对较小。当然，随着美国政府发布对其他贸易伙伴的关税，该影响或有所变化。（5）截至北京时间7月13日，经过经贸会谈以及加征新一轮关税，部分美国贸易伙伴输美商品税率分别为老挝87%（加征40%）、缅甸84%（加征40%）、柬埔寨84%（加征36%）、泰国72%（加征36%）、印尼64%（加征32%）、南非60%（加征30%）、越南64%（加征20%）、巴西50%（加征50%）、韩国50%（加征25%）、欧盟49%（加征30%）、日本47%（加征25%）、菲律宾37%（加征20%）、加拿大35%（加征35%，暂不确定与“美墨加协定”关联）、墨西哥30%（加征30%，暂不确定与“美墨加协定”关联）、英国10%（加征10%）（6）随着时间的推移，部分美国贸易伙伴或妥协，以寻求与美国达成经贸协议。（7）本次美国新一轮关税政策调整不包括中国。中美已于5月12日经过日内瓦经贸会谈，取得实质性进展，大幅降低双边关税水平。美方暂停实施24%的“对等关税”90天，中方也相应暂停实施24%的反制关税90天。按时间推算，8月10日为暂停24%“对等关税”和反制关税的截止日　　期。近日，美方分别解除了对华芯片设计软件、喷气发动机的出口限制；中美贸易紧张局势进一步缓和，中美关税后期走向相对乐观。目前，按照4月2日美国白宫公布的原有基础税率进行计算，中国输美商品税率为43%（实际税率或为50%左右）。 机构：国信期货有限责任公司 研究员：张俊峰 日期：2025-07-14

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