“十五五”系列专题报告：整治“内卷式”竞争的突破点在哪儿？

　　“内卷式”竞争正在成为我国部分产业增长失速、利润下滑与创新减弱的核心障碍，其本质是资源在低效竞争中被反复消耗，形成“高投入、低产出”的负和博等。面对价格下行、产量过想与研发投人减弱的失谢状态，当前政收策以对已从简单去产能转向结构性改革。新供给侧改革的核心，是推动竞争机制从低价内耗转向创新驱动，通过制度供给、要素流动与市场规则重塑，强化高质量供给能力。改革路径重点覆盖新兴产业治理、地方政策规范与公平市场构建，为“十五五”期间的产业升级与长期资本回报奠定坚实基础，释放出更具确定性的政策红利。

    　　“内卷式”竞争是负和博奔：“内卷式”竞争是指在资源有限的背景下，企业和地方政府为争夺存量份额而陷入高投入、低产出的恶性竞争，典型特征包括同质化价格战、低效重复投资与非生产性支出上升，严重压缩了技术创新与高质量供给空间。在微观层面，企业利润下滑与创新乏力形成“低质低价”循环；在宏观层面，产能过剩与财政压力等结构性风险加剧，危及经济稳定。其深层根源在于供需错配、制度障碍与政绩导向失衡。为应对这一间题，中央从 2024年起系统推进治理转型，政策从企业行为规范拓展至地方招商管控，并强化法治与市场机制联动，推动从事后整治迈向结构优化与制度重构，逐步构建统一大市场与高质量竞争新秩序。

    　　在有效需求不足的背景下，价格与利润持续下滑的同时，产量、产能投资反而逆势上升，叠加研发投入减弱，产生资源错配、竞争失序的结构性信号：截至2025年6月，PPI已经连续33个月为负，九成行业出厂价下行，成为“无序扩张+需求不足”组合下的显性指标。通过利润率、产能利用率、工业增加值和制造业投资的对比分析，发现汽车、化学原料、食品加工等多个行业内卷加剧。同时，研发投入普遍下滑，进一步加剧产品同质化和竞争失序，唯有汽车行业在新能源带动下仍保持高强度研发。整体来看，判断行业是否“内卷”需结合价格、利润、产量、投资等多维数据相互印证，避免将周期性波动误判为结构性间题。

    　　本轮“内卷式”竞争治理与2015年前后的供给侧结构性改革在行业结构、政策路径、治理方式及影响产度等方面差异显著：当前政策更侧重提升产业核心竞争力、优化竞争机制和推动高质量发展，而非单纯通过行政手段清理过剩产能。不同于上轮以上游国企为主、强调硬性去产能，本轮内卷治理涉及更多新兴产业与民营企业，治理手段也更依赖法治框架与行业自律，治理周期或将更长。

    　　整治“内卷式”竞争的核心，是通过新供给侧改革推动我国经济迈向高质量发展新阶段：其本质并非否定竞争，而是矫正低价无序、消耗式竞争向创新驱动、价值创造的良性竞争转型。新供给侧改革以战略性新兴产业为重点区别于2016年以传统行业“去产能”为主的“减法改革”，更加注重创新引领、结构升级和制度供给的“乘法改革”。改革路径聚焦于反恶性竞争、规范地方行为与打通要素流动三大任务，未来将在产业结构优化、区域协同、全球布局与政绩考核等四方面持续发力，构建统一开放、公平竞争的现代市场体系，为“十五五”规划奠定制度基础与增长动能 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：章俊/张迪/吕雷/铁伟奥/吴京/杨晓 日期：2025-07-12

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎