2025年6月进出口数据点评：出口再抢跑

　　事件：根据中国海关总署2025 年7 月14 日公布的数据，按美元计价，6 月出口3251.8 亿美元，同比增长5.8%；进口2104.1 亿美元，同比增加1.1%。贸易逆差为1147.7 亿美元，同比增长16%。

    　　整体上看：进出口增速双反弹，顺差创新高。

    　　6 月出口增速收录5.8%（前值4.8%），高于我们预期。从外部环境和高频数据看，增速回升主要的核心驱动力是美国关税豁免期结束前，企业加速对美出口的动力仍在，6 月对美出口同比下降16.1%，降幅较5 月（-34.5%）收窄18.4 个百分点，创2024 年以来最大单月改善幅度，对出口增速的拖累收窄2.7 个百分点。

    　　从出口商品结构上看，1）高端制造与绿色产品主导增长。集成电路6 月出口同比+24.22%（连续3 个月增速超20%），拉动整体出口增长0.8 个百分点，成为机电产品增长的核心引擎。国内14nm 以下先进制程产能释放，满足全球AI 芯片、汽车电子需求。美国对华技术限制倒逼国产替代，中芯国际、长鑫存储等企业海外份额提升。上半年集成电路出口额超900 亿美元，同比增18%，占全球集成电路贸易份额升至28%。船舶6月出口同比+23.6%，环比增长5%，高附加值船型主导。汽车6 月出口金额同比+23.08%（前值+13.7%），增速继续保持高位。新能源车强势，量价双升，新能源汽车出口20.5 万辆，同比激增1.4 倍，占汽车出口总量34.6%。传统燃料汽车出口量同比下降2.8%，价格战加剧。2）劳动密集型产品增速持续低迷。家电出口同比-9%，智能空调、节能冰箱等高能效产品受东盟、拉美市场青睐，但对美出口增速拖累明显。箱包出口负增长，同比下滑10.29%，或因美国新关税导致订单转移至越南、孟加拉国。家具出口表现疲软，同比为-9.7%，海外房地产低迷持续抑制需求。

    　　从出口目的地上看，1）东盟：替代效应强化但份额微降。对东盟出口同比增长16.82%，拉动整体出口增长2.73 个百分点，增速居主要贸易伙伴之首。尽管增速领先，东盟占中国出口份额小幅降至17.89%（此前连续多月维持在18%以上），一方面或反映美国与越南达成新的关税协议，6月末前后我国对越南的出口有所下行；另一方面或反映中国加速推进供应链多元化布局，部分订单分流至非洲、拉美等新兴市场。2）欧盟：对中国的商品需求仍有韧性。对欧盟出口由5 月的12%降至7.6%，拉动出口增长1.13 个百分点。欧盟制造业PMI 连续6 个月持续边际回升，企业原材料采购意愿较强，由于去年同期高基数影响，6 月对欧盟出口增速边际回落。具体来看，中国新能源车、光伏组件对欧出口放量，抵消了传统消费品疲软影响。不过，欧盟碳关税（CBAM）7 月试点实施，或压制高碳产品（如钢铁）后续出口。3）美国：“抢出口”推高增速，或不可持续。对美出口增长-16.13%（5 月出口增速为-34.52%），拖累出口2.39个百分点，但与5 月相比明降幅明显收窄。美国新关税政策生效前，进口商5-6 月集中囤货现象仍然明显。不过，随着“抢出口”逐渐结束，7 月起对美出口增速或回落，全年对美出口占中国总出口的份额可能跌破14%。4）其他区域：新兴市场贡献凸显。对香港/拉美/非洲的出口增速均超15%，其中对非洲增长较高，基建项目带动工程机械、电力设备出口。

    　　出口多元化战略继续分散欧美市场风险，“一带一路”产能合作项目（如中亚产业园）推动中间品出口放量。

    　　进口分析：量价背离现象收窄。6 月进口同比+1.1%（美元计价），为2025 年以来首次正增长。进口增速转正，除了去年同期基数较低，主要因素或为国内基建投资与设备更新需求释放。大宗跌价拖累减弱，前5 月铁矿砂进口均价跌16.4%、原油跌10.6%，但6 月价格环比回升，拖累效应减弱。6 月原油、金属矿砂进口量增加，进口金额跌幅明显收窄。

    　　往后看，受7 月美欧圣诞备货前置和2024 年同期高基数（出口6.93%）的双重影响，出口增速或阶段性下行，美国关税政策叠加欧盟碳关税（CBAM）可能继续压制Q3 出口。不过东盟、非洲基建需求（如“一带一路”项目）有望支撑出口增量。随着内需驱动修复进口，价格拖累效应逐渐减小，下半年进口金额增速跌幅有望收窄，由于去年7 月进口基数较高，今年7 月进口增速或再次转负。

    　　风险提示：美国关税政策不确定性较大。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张静静/罗丹 日期：2025-07-15

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