宏观专题：2025年地方两会9大信号(附20张详表)

　　事件：2025 年地方两会均已召开，全国两会将于3.4-3.5 召开。

    　　核心观点：2025 年地方两会总体延续了2024 年底中央经济工作会议以来的主基调，干字当头、稳中求进、以进促稳。具体看：基于各地目标，预计2025 年全国GDP 目标将继续定为5%左右的偏高水平、2025 年CPI 目标大概率下调至2%左右（2004 年以来均不低于3%）；稳增长主抓手是扩内需、稳地产、扩基建、促消费、强产业、促改革、防风险等；产业政策聚焦粮食安全、新质生产力、现代化产业体系，也更为注重因地制宜；推动标志性改革落地见效聚焦民营、国企、财税，海洋经济、要素改革也有新动作；强区域侧重县域经济、都市圈、服务区域重大战略；延续扩开放、稳外贸、稳外资，加力支持企业出海有亮点；防风险除聚焦房地产、金融、地方债三大风险外，也更为重视社会风险，发展新时代“枫桥经验”、完善基层治理。

    　　继续提示，2025 年政策大方向已定，接下来属于观察期、落地期，密切跟踪1 月信贷、1 月发债进度等可能的“开门红”，以及可能的降准降息、中美关系进展（可能的“习特会”）、3.4-5 全国两会。

    　　信号1：干字当头，2025 年地方将全力稳增长、稳信心、扩内需、促改革、抓落实，多地强调要采取超常规举措和力度。与中央经济工作会议基调一致，多地强调要““坚持干字当头、稳中求进、以进促稳”，稳增长、扩内需也基本是各地的首项重点工作，具体措施包括促消费、稳地产、扩投资、强产业、促改革、扩开放等。此外，广东、福建、浙江多地强调要采取超常规举措和力度、勇挑大梁、多作贡献，“敢干善为、拼抢争实”。

    　　信号2：预计2025 年全国GDP 目标5%左右、CPI 目标降至2%左右。

    　　>GDP：2025 年全国GDP 目标大概率仍定为5%左右偏高水平。31 地中，1 地上调、15 地持平、15 地下调，多地GDP 目标为5%或5.5%。31 地加权平均的GDP 目标增速为5.3%，较2024 年微降0.1 个百分点；过往与全国目标一致或较接近的北京、上海均为5%左右；经济大省GDP 目标多为5%或5.5%，加权平均5.3%，与全国接近。

    　　>CPI：各地CPI 目标普遍下调，全国目标很可能从3%左右下调至2%左右。公布CPI 目标的25 地中，22 地由2024 年“3%左右”下调至“2%左右”，指向2025 年全国CPI 目标可能也会下调至2%左右（2004 年以来均不低于3%），具体有两点理解：1）历史上看，CPI 目标调整并不罕见，2013、2015、2021 年都曾下调；2）逻辑上看，2023、2024 年我国CPI 同比均为0.2%左右，中性情形下测算2025 年CPI 要回升到3%左右也难度较大，因此2025 年定2%左右也可谓务实的选择。

    　　信号3：地方稳增长的主要抓手：促消费、扩投资、稳地产。

    　　>促消费：社零目标增速下调，以旧换新、新业态是重点抓手。2025 年各地加权平均的社零目标增速为5.3%，较2024 年下调0.9 个百分点，主因应是2024 年初各地对消费复苏过度乐观，今年消费增速目标小幅下调更为务实。各地普遍实施提振消费专项行动，以旧换新扩围、新消费业态（首发经济、冰雪经济、银发经济、会展演艺赛事经济等）是重点抓手。

    　　>扩投资：固投目标增速微降，基建有望保持高增。2025 年各地加权平均的固投目标增速为5.9%，较2024 年微降0.2 个百分点，可能与地产景气仍在下行、制造业投资受出口影响有下行压力有关；整体投资目标增速下调幅度较小，指向2025 年各地基建投资仍将保持较高增速。水利、电力等老基建仍是发力重点，关注算力集群、充换电站等新基建。

    　　>稳地产：加力推动止跌回稳、构建新发展模式。各地基本延续2024 年底中央经济工作会议精神：推动止跌回稳方面，强调用好专项债收购存量房；商品房“以旧换新”、“以小换大”；探索“房票”模式；控制新增用地供应；推动闲置房产向旅居长租、保障房、回迁房、人才公寓转变等。构建新发展模式方面，强调建设“好房子”，推进现房销售。

    　　信号4：稳就业：目标基本持平，保障居民收入增长。多地的失业率目标为5%、5.5%以内或左右，15 地新增就业人数目标合计978 万人，均与2024 年接近。各地强调统筹稳岗扩岗、技能培训、创业带动、灵活就业等措施，推动零就业家庭动态清零，做好重点群体就业工作。提高最低工资标准，健全工资合理增长机制，保障基层工作者待遇正常增长等。

    　　信号5：产业政策仍聚焦粮食安全、新质生产力、“积极稳妥”推进双碳。

    　　>粮食安全：首要是稳产保供、科技强农、机械强农，超10 地设定粮食产量硬目标。据不完全统计，提及粮食安全的19 地中过半设定粮食产量目标，黑龙江、河南等地目标产量超1000 亿斤。此外，加快推动科技强农、机械强农，包括推动种业振兴、加大农机推广、大力发展智慧农业。

    　　>新质生产力&现代化产业体系：2023 年GDP 前10 地中，江苏、四川、河南、湖北、福建5 地均将建设现代化产业体系、推动科技创新和产业创新深度融合列入前3 大重点任务。此外，超10 地已披露具体量化目标，如浙江力争数字经济核心产业增加值增长6.5%以上。地方也更为强调因地制宜，如广东侧重“强芯”、核心软件攻关，贵州打造全国算力高地。

    　　>双碳：“积极稳妥”推进双碳，“控总量、减存量、优增量”多管齐下。

    　　目标看，近半数地方约束性指标目标为完成国家任务；结构看，重点关注“优增量”的系列举措，如北京目标建成新能源汽车超充站1000 座，福建尽快实现制造业企业100%使用清洁和绿色电力；浙江绿色能源占比60%以上。上海要加快推进蒙电入沪、深远海风电等重大项目，推动虚拟电厂、新型储能建设应用。除此之外，江西等地要继续推进碳排放权交易。

    　　信号6：促改革多聚焦民营、国企、财税，海洋经济、要素改革也有新动作。超10 地部署激发各类经营主体活力，包括高质量完成国有企业改革深化提升行动，继续发挥政府和国企带头清欠作用等。各地推进财税体制改革则多聚焦抓好零基预算、消费税等改革落实。特别地，广东、上海、天津等地有新动作，如广东推进海洋经济创新发展综合改革试点，上海深化浦东综合改革试点，天津争取国家要素市场化配置综合改革试点。

    　　信号7：超半数地方部署扩开放、稳外贸外资，加力支持企业出海有亮点。

    　　不完全统计，超半数地方部署扩开放、稳外资、稳外贸，各地对支持企业出海抢订单、服务业扩开放、高质量共建“一带一路”（贵州、新疆、浙江等近10 地）等有新部署。支持企业出海、抢抓订单方面，福建、广东等地有详细部署，如广东要“扩大电子信息、智能家电、电动汽车等产品出口”，稳住欧美日韩市场，拓展新兴市场，挖掘非洲、南太平洋岛国等市场潜力；福建要“开拓东盟、非洲、拉美、中亚、中东、东欧等市场”。

    　　信号8：近20 地部署强区域，侧重县域经济、都市圈、区域重大战略。

    　　从城乡看，新型城镇化、乡村振兴、发展县域经济仍是主抓手，且更为侧重对县域产业，如贵州提出目标县域经济总量占贵州全省比重达64%左右；从区域看，区域内以都市圈、城市群进协同发展为主，区域间，多地提及要全面对接和服务于区域战略，包括粤港澳大湾区、长三角、京津冀、雄安新区，以及中部地区崛起和长江经济带发展战略等。

    　　信号9：防风险仍聚焦房地产、金融、地方债，也更为重视社会风险。

    　　不完全统计，已披露防风险详细部署的10 地中分别有9 地提及金融风险、8 地提及地方债风险和房地产风险、4 地提到维护社会稳定，其中：1）金融风险：抓手包括提升金融监管、严厉打击非法金融活动、完善中小金融机构治理等。领域上，广东提及“加大私募基金、债券违约等领域风险化解力度”；2）地方债风险：辽宁、吉林、广西3 地篇幅较长，路径大体包括用好国家化债政策工具（辽宁）、优先置换高成本隐债（吉林）、积极盘活存量资产（广西、吉林）、推进融资平台改革转型（广西、吉林、辽宁）等；3）房地产风险：“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，仍是老方法为主，包括用好城市房地产融资协调机制、“白名单”项目扩围增效、保交房攻坚战；4）社会风险：发展新时代“枫桥经验”、完善基层治理、严防极端事件发生，如江西健全完善县乡村矛盾纠纷多“一站式”平台元化解，辽宁要持续开展“化解矛盾风险、维护社会稳定”“平安护航”专项行动。

    　　风险提示：经济超预期变化；外部环境超预期；政策超预期；因各地政府工作全文披露进度不一导致内容分析详略不一。