《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及国新办发布会事件点评：五大举措打通中长期资金入市堵点 “稳股市”迎来政策保障

　　核心观点：

    　　看好市场2025 年发展，“稳股市”政策落地或带来增量保障。2025年1 月22 日，中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，23 日，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上对此方案做出相关介绍。方案为此前中央经济工作会议、中央金融工作会议中“稳股市”决策带来了具体政策落地，旨在以长效机制维护权益市场稳定。近年来，中长期资金入市步伐不断加快，相关政策保障不断深化，在此背景下，我们认为，本轮政策旨在提升中长期资金入市规模和周期延长，引导资金活水流入股市，为市场带来增量资金保障，有利于市场较长周期的平稳发展，提振市场投资者信心，支持股市2025 年平稳向好发展。

    　　简要评述：

    　　险资“开篇”，“主力军”地位凸显，长周期高规模助力权益市场：

    　　一方面，实行长效考核机制。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，力图加强险资入市周期。另一方面，大力扩展增量。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。且力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A 股。“真金白银”的资金力度超过市场预期，险资作为中长期资金的主力军地位显露无疑，增量资金的大幅入市有望对股市的稳定起到提振作用。

    　　社保、养老金“辅助”，疏通“堵点”力度加强：明确稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。本轮政策聚焦于长周期考核，制度层面拉长了入市资金存续周期，有利于提升中长期资金效果，社保、养老金等经过近年发展，后续或具备更多规模入市条件，以此形成中长期资金中险资为主，基金辅助的格局。

    　　企业年金再突破，差异化模式开发资金新源头：加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。年金的入场更多偏向专业性、差异化投资，以谋求在险资、社保、养老等之外的更多中长期资金来源，多元化增厚资金规模。

    　　公私募基金做“保障”，优化机制提升投资者获得感。强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。公私募机制均有所提及，但重点仍在公募，利益绑定机制的改进，或能为投资者带来更好的投资体验，助力基金规模再度扩容，另外，相关机制的改进或对券商基金投顾后续的发展带来一定影响。

    　　投资生态做保障，多措并举助力中长期资金入市。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。再提分红政策，对于投资者回报提升或有一定提振，有利于增强投资者长期持有标的，提升资金稳定下。同时，推动更多资金以上市公司为载体入市，丰富了入市渠道，为“稳股市”带来更多支撑。

    　　风险提示：政策效果不及预期，资本市场波动加剧。