2025年7月进出口数据传递的信号：7月出口维持高增 管制放松推升进口
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2025-08-09 09:06:45
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核心观点
7 月出口表现强势，一方面7 月中国对美出口同比-21%，前值-15%，在美国年初“抢进口”透支潜力的背景下相对承压；另一方面7 月中国对非美国、非东盟地区出口1.7万亿元，同比增速达12.2%，相较前值明显抬升，显示我国企业在关税压力下积极开拓非美市场。
预计未来我国出口下行拐点将近，一是从美国数据看，上半年需求透支已较为明显，二是伴随8 月对等关税落地后美国有效关税进一步提升，对需求的抑制逐步体现。
本月进口超预期强势可能与美国部分出口管制措施放松有关。
7 月出口表现维持强势，预计下半年出口进入下行通道
7 月出口数据表现延续强势。2025 年7 月人民币计价出口2.31 万亿元，同比增长8%，前值7.2%。1-7 月人民币计价累计出口15.3 万亿元，同比增长7.3%，较前值7.2%小幅上升。1-7 月，我国对共建“一带一路”国家合计出口7.72 万亿元，增长11.7%。
中国企业积极开拓非美市场。一方面7 月中国对美出口同比-21%，前值-15%，在美国年初“抢进口”透支潜力的背景下相对承压；另一方面7 月中国对非美国、非东盟地区出口1.7 万亿元，占中国7 月总出口2.3 万亿元比重的72%，且同比增速达12.2%（前值9.3%，2024 年均值7%），显示我国企业在关税压力下积极开拓非美市场。
预计下半年出口拐点渐近。上半年美国“抢进口”透支下半年进口潜力。
一是2024 年美国进口增速约7%，进口总规模约4.1 万亿美元，即使2025 年美国按去年7%高增速线性外推，全年增量进口规模也仅有2870 亿美元，而今年1-6月美国总进口规模已经达到1.77 万亿美元，较去年1-6 月1.57 万亿美元进口增长1993 亿美元，已经基本“透支”年内增量进口规模，对应下半年进口增速可能明显放缓。
二是8 月特朗普对等关税陆续落地，下半年进口压力增大。8 月1 日“对等关税”落地后整体关税水平有所提高，根据耶鲁大学测算美国有效关税税率由6 月15.6%进一步升至18.3%。
关注中美关税水平边际提升的风险，特朗普多项对华关税威胁可能在8 月落地
一是反转口关税预计将于8 月7 日正式实施。根据特朗普7 月31 日签署的行政令（Executive Order 14298），反转口关税由相关部门（商务部、国土安全部及美国贸易代表）每6 个月公布参与规避关税计划的国家和特定商品名单，美国海关与边境保护局（CBP）将对所有被认定为“为了逃避适用关税而进行转运”的 商品额外征收40%的关税。我们使用2017 年/2024 年东盟、墨西哥、印度对美出口比重提高份额来估计可能的转口规模，测得2024 年东盟、墨西哥、印度对美出口在总出口中比重分别提高3.9%、3.2%、3.5%，以此估算2024 年转口规模约在1104 亿美元，约占2024 年我国对美出口5243 亿美元的21%。
二是能源二级关税。美国还通过实施 “二级关税”对特定国家的能源出口加以限制，主要包括委内瑞拉石油二级关税和俄罗斯石油二级关税。委内瑞拉方面，特朗普于今年3 月24 日宣布，会于4 月2 日对购买委内瑞拉石油和天然气的国家实施25%的关税，并授权国务卿卢比奥全权决定受制裁国家名单。但截至2025 年8月委内瑞拉制裁名单尚未公布，“二级关税”尚未落地。
俄罗斯方面，7 月29 日，特朗普表示若8 月8 日前俄乌未能达成协定，美国将对俄罗斯征收税率约为100%的进口关税，并对俄罗斯贸易伙伴征收额外的“二级关税”。8 月6 日，特朗普签署行政令表示自8 月27 日起将对印度加征25%的二级关税以惩罚其继续购买俄罗斯石油。该行政令还表示此举“确立了一套流程，以便在未来可能对其他直接或间接从俄罗斯进口石油的国家也施加类似关税”（establishing a process for the potential imposition of similar tariffs on othercountries that directly or indirectly import oil from the Russian Federation）。
三是行业关税。特朗普政府先后对铝、钢、铜、汽车零部件、半导体等加征关税。包括7 月30 日，特朗普宣布8 月1 日起美国将对所有进口的半成品铜产品和铜衍生产品征收50%的关税。8 月6 日，特朗普表示将对进口半导体和芯片征收100%的关税。不过，对于那些在美国建厂或已明确承诺在美国建厂的公司将给予豁免。但该计划的具体细节目前尚不明确。
7 月进口大幅上行，主因美国解除部分对华出口管制，后续对进口影响仍需验证2025 年7 月人民币计价进口增速4.8%，较前值2.3%上行。1-7 月人民币计价累计进口增速-1.6%，前值-2.7%。
7 月进口上行可能主因美国解除部分商品的对华出口管制有关。中美经贸谈判后7 月美国陆续解除对华出口禁令，包括7 月3 日美国商务部通知通用电气，解除对华部分航空发动机出口限制；7 月15 日，美国政府解除H20 芯片对华出口限制。
从重点进口商品来看进口多增由高技术产品拉动。7 月环比上升最大品类一是高新技术产品（包括飞机发动机），7 月总计进口5154 亿元，环比多增287 亿元；二是集成电路，7 月总计进口2677 亿元，环比多增189 亿元。二者对7 月进口增速贡献约99.2%。
中国进口增速主要取决于内需，2014 年以来中国进口同比增速与制造业PMI 相关性显著。未来进口走势可能取决于内需政策节奏，若出台大规模内需政策对冲贸易摩擦，则进口可能同步反弹。
7 月贸易顺差982.4 亿美元，支撑Q3 经济增长
7 月贸易顺差982.4 亿美元，前值1147.7 亿美元，保持高位。考虑我国中美利差、国际收支和汇率层面的压力，经常项目顺差的积极增长，一方面有助于对名义GDP形成支撑，另一方面有助于缓解国际收支和汇率压力。
风险提示
中美贸易摩擦超预期恶化。
海外经济超预期下滑，外需大幅回落会大幅冲击我国出口。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李超/林成炜/陈冀/祁星/汤子玉 日期：2025-08-08
7 月出口表现强势，一方面7 月中国对美出口同比-21%，前值-15%，在美国年初“抢进口”透支潜力的背景下相对承压；另一方面7 月中国对非美国、非东盟地区出口1.7万亿元，同比增速达12.2%，相较前值明显抬升，显示我国企业在关税压力下积极开拓非美市场。
预计未来我国出口下行拐点将近，一是从美国数据看，上半年需求透支已较为明显，二是伴随8 月对等关税落地后美国有效关税进一步提升，对需求的抑制逐步体现。
本月进口超预期强势可能与美国部分出口管制措施放松有关。
7 月出口表现维持强势，预计下半年出口进入下行通道
7 月出口数据表现延续强势。2025 年7 月人民币计价出口2.31 万亿元，同比增长8%，前值7.2%。1-7 月人民币计价累计出口15.3 万亿元，同比增长7.3%，较前值7.2%小幅上升。1-7 月，我国对共建“一带一路”国家合计出口7.72 万亿元，增长11.7%。
中国企业积极开拓非美市场。一方面7 月中国对美出口同比-21%，前值-15%，在美国年初“抢进口”透支潜力的背景下相对承压；另一方面7 月中国对非美国、非东盟地区出口1.7 万亿元，占中国7 月总出口2.3 万亿元比重的72%，且同比增速达12.2%（前值9.3%，2024 年均值7%），显示我国企业在关税压力下积极开拓非美市场。
预计下半年出口拐点渐近。上半年美国“抢进口”透支下半年进口潜力。
一是2024 年美国进口增速约7%，进口总规模约4.1 万亿美元，即使2025 年美国按去年7%高增速线性外推，全年增量进口规模也仅有2870 亿美元，而今年1-6月美国总进口规模已经达到1.77 万亿美元，较去年1-6 月1.57 万亿美元进口增长1993 亿美元，已经基本“透支”年内增量进口规模，对应下半年进口增速可能明显放缓。
二是8 月特朗普对等关税陆续落地，下半年进口压力增大。8 月1 日“对等关税”落地后整体关税水平有所提高，根据耶鲁大学测算美国有效关税税率由6 月15.6%进一步升至18.3%。
关注中美关税水平边际提升的风险，特朗普多项对华关税威胁可能在8 月落地
一是反转口关税预计将于8 月7 日正式实施。根据特朗普7 月31 日签署的行政令（Executive Order 14298），反转口关税由相关部门（商务部、国土安全部及美国贸易代表）每6 个月公布参与规避关税计划的国家和特定商品名单，美国海关与边境保护局（CBP）将对所有被认定为“为了逃避适用关税而进行转运”的 商品额外征收40%的关税。我们使用2017 年/2024 年东盟、墨西哥、印度对美出口比重提高份额来估计可能的转口规模，测得2024 年东盟、墨西哥、印度对美出口在总出口中比重分别提高3.9%、3.2%、3.5%，以此估算2024 年转口规模约在1104 亿美元，约占2024 年我国对美出口5243 亿美元的21%。
二是能源二级关税。美国还通过实施 “二级关税”对特定国家的能源出口加以限制，主要包括委内瑞拉石油二级关税和俄罗斯石油二级关税。委内瑞拉方面，特朗普于今年3 月24 日宣布，会于4 月2 日对购买委内瑞拉石油和天然气的国家实施25%的关税，并授权国务卿卢比奥全权决定受制裁国家名单。但截至2025 年8月委内瑞拉制裁名单尚未公布，“二级关税”尚未落地。
俄罗斯方面，7 月29 日，特朗普表示若8 月8 日前俄乌未能达成协定，美国将对俄罗斯征收税率约为100%的进口关税，并对俄罗斯贸易伙伴征收额外的“二级关税”。8 月6 日，特朗普签署行政令表示自8 月27 日起将对印度加征25%的二级关税以惩罚其继续购买俄罗斯石油。该行政令还表示此举“确立了一套流程，以便在未来可能对其他直接或间接从俄罗斯进口石油的国家也施加类似关税”（establishing a process for the potential imposition of similar tariffs on othercountries that directly or indirectly import oil from the Russian Federation）。
三是行业关税。特朗普政府先后对铝、钢、铜、汽车零部件、半导体等加征关税。包括7 月30 日，特朗普宣布8 月1 日起美国将对所有进口的半成品铜产品和铜衍生产品征收50%的关税。8 月6 日，特朗普表示将对进口半导体和芯片征收100%的关税。不过，对于那些在美国建厂或已明确承诺在美国建厂的公司将给予豁免。但该计划的具体细节目前尚不明确。
7 月进口大幅上行，主因美国解除部分对华出口管制，后续对进口影响仍需验证2025 年7 月人民币计价进口增速4.8%，较前值2.3%上行。1-7 月人民币计价累计进口增速-1.6%，前值-2.7%。
7 月进口上行可能主因美国解除部分商品的对华出口管制有关。中美经贸谈判后7 月美国陆续解除对华出口禁令，包括7 月3 日美国商务部通知通用电气，解除对华部分航空发动机出口限制；7 月15 日，美国政府解除H20 芯片对华出口限制。
从重点进口商品来看进口多增由高技术产品拉动。7 月环比上升最大品类一是高新技术产品（包括飞机发动机），7 月总计进口5154 亿元，环比多增287 亿元；二是集成电路，7 月总计进口2677 亿元，环比多增189 亿元。二者对7 月进口增速贡献约99.2%。
中国进口增速主要取决于内需，2014 年以来中国进口同比增速与制造业PMI 相关性显著。未来进口走势可能取决于内需政策节奏，若出台大规模内需政策对冲贸易摩擦，则进口可能同步反弹。
7 月贸易顺差982.4 亿美元，支撑Q3 经济增长
7 月贸易顺差982.4 亿美元，前值1147.7 亿美元，保持高位。考虑我国中美利差、国际收支和汇率层面的压力，经常项目顺差的积极增长，一方面有助于对名义GDP形成支撑，另一方面有助于缓解国际收支和汇率压力。
风险提示
中美贸易摩擦超预期恶化。
海外经济超预期下滑，外需大幅回落会大幅冲击我国出口。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李超/林成炜/陈冀/祁星/汤子玉 日期：2025-08-08
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