宏观周报：日本新首相尘埃落定 等待9月美国非农就业数据

　　要点摘要

    　　【上周焦点】

    　　美国：美国政府因预算争议未能解决，于10月1日陷入部分停摆，原定于上周发布的9月非农就业报告被迫延迟发布，投资者和美联储在评估经济状况时失去一个关键坐标。主要股指在历史高位震荡整理且收涨，市场在多重不确定性下呈现出谨慎做多的情绪。内部结构性行情依然显著，AI主题继续领衔上涨。债市在政府停摆、经济数据真空以及美联储官员矛盾的信号之间权衡，美债收益率在波动中下行，10y美债收益率收于4.11%附近。

    　　中国：国家发展改革委在9月29日的新闻发布会上明确表示经济政策的核心基调是“持续发力、适时加力”。制造业景气水平继续改善， 9月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4%。股市在国庆节前一周表现强劲，特别是科技成长板块引领市场上涨；港股在节前表现同样强劲，本周恒生科技指数大涨近7%，中资券商股在近两月震荡下行后迎来爆发，IPO市场延续火爆态势。假期前股市获利了结与避险情绪升温，10y中债收益率下行至1.78%附近。

    　　日本：政府月度经济报告指出宏观经济呈现出温和复苏与潜在风险并存的复杂局面，最重要的宏观事件是日本央行货币政策姿态出现显著转变以及自民党总裁选举结果尘埃落定：

    　　央行官员讲话表明日本央行内部支持加息的阵营正在扩大，高市早苗于10月4日当选自民党新总裁，她的当选可能使日本央行的加息更为困难，同时财政支出可能扩大，导致收益率曲线趋陡。股市在“高市交易”的推动下走高，国债市场受加息预期影响遭遇显著抛售，日元兑美元汇率走强。

    　　欧洲：经济呈现出通胀温和回升、增长前景谨慎乐观的态势，而货币政策则维持在稳定但偏向鹰派的立场。MSCI欧洲指数上周收涨3.28%，市场内部板块轮动明显，医疗保健、奢侈品和科技板块领涨，而银行和能源板块则相对承压。主要欧洲国家国债收益率普遍下行。

    　　【宏观经济概览】

    　　高频数据观察：就业市场数据待发布，消费边际走弱，30年期固定利率房贷利率边际回升，地产需求边际回落。

    　　本周重点关注：

    　　美国：9月非农就业，10月密歇根消费者信心指数。

    　　中国：9月官方储备数据。

    　　【观点及配置建议】

    　　多资产FOF组合：

    　　配置：股票60%，固收30%，商品10%，贵金属等10%。

    　　最新年化收益率：50%。

    　　降息周期开启，美债回调仍是中长期配置机会，建议稳健型投资者关注10年内美债。 机构：国信证券(香港)金融控股有限公司 研究员：JIANG CHAOYI 日期：2025-10-06

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