宏观周报：科学看待当前经济发展态势

　　国内宏观政策：要科学看待当前经济发展态势

    　　过去两周（9 月22 日-10 月12 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：

    　　经济增长方面，近两周，中央层面政策聚焦中共中央政治局研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题；《人民日报》发表8 篇“钟才文”署名系列文章，探讨改革、科技创新、产权制度、民生保障、高水平开放、地方政府债务等重要议题；发改委召开新闻发布会表示将会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作等。

    　　系列文章提出，我国的宏观政策在保持财政、货币等宏观政策连续性稳定性基础上，根据形势变化适时、适度调整政策力度和方向。宏观政策调整注重长周期和战略考量，而不只是看眼前短期利益、局部利益。

    　　基建与产业方面, 政策聚焦钢铁、石化、机械等行业稳增长方案出台，多数行业强调去产能、发改委发布《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》等。

    　　货币政策方面，中国人民银行货币政策委员会2025 年第三季度例会于9 月23日召开。会议提出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应，落实落细适度宽松的货币政策。本次例会政策基调从“实施”转向“落实”，强调主动有为。与二季度例会相比，新增“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”的表述，这意味着未来一段时间货币政策的重点仍是落实已出台的政策。

    　　地产政策方面，近两周广州市出台提高土地利用效率综合改革试点实施方案，围绕土地制度、产业用地、存量盘活、地下空间、城乡市场、海洋开发出台支持措施；武汉市进一步放松需求端政策，发放贷款利息补贴；自然资源部发布《城市存量空间盘活优化规划指南》，指出随着我国城市发展进入“存量时代”，不再大拆大建，而是要把已有的土地想办法用好用活。

    　　贸易方面，中美贸易冲突升级。商务部于10 月9 日发布公告，对稀土相关技术实施出口管制。公告明确规定，稀土的开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造乃至生产线的装配、调试、维修等一系列关键技术，未经许可都不得出口。美国时间10 月10 日，美国总统特朗普宣布，从11 月1 日起，对中国产品征收100%关税；并对所有关键软件实施出口管制。对此，中国商务部回应，美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。

    　　海外宏观政策：美国政府陷关门危机

    　　过去两周，海外宏观政策聚焦全球贸易、美联储货币政策、美国政府面临“停摆”等。

    　　美国联邦政府因资金用尽，时隔近七年再度“停摆”。数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济数据发布受到影响。在日本第二轮投票中，前经济安全保障担当大臣高市早苗获得多数选票，当选自民党第29 任总裁。高市早苗成为自民党历史上第一位女性总裁，并很可能将成为日本历史上第一位女性首相。

    　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：何宁/沈美辰 日期：2025-10-12

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