宏观周报：中美双方同意尽快举行新一轮经贸磋商
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2025-10-20 12:21:49
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周度回顾（1013-1019） 研究所
周一，10月13日。根据海关总署10月13日数据，按美元计，2025年9月全国进出口总值5666.8亿美元，同比增长7.9%；出口3285.7亿美元，同比增长8.3%；进口2381.2亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差904.5亿美元。同时，1-9月出口总值2.78万亿美元，累计同比增长6.1%。
周一，10月13日。根据央视的报道，当地时间10月13日，美国、埃及、卡塔尔和土耳其在埃及沙姆沙伊赫签署了关于加沙停火协议的文件。由埃及主办的沙姆沙伊赫“和平峰会”当晚开幕。峰会由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。
周二，10月14日。根据中国商务部的消息，为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施，经国家反外国制裁工作协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，自2025年10月14日起施行。
周二，10月14日。根据中国人民银行10月14日的消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
周二，10月14日。根据美联储10月14日的消息，美联储主席鲍威尔发言表示，美国劳动力市场存在下行风险；并且在未来几个月，可能会停止“缩表”。
周三，10月15日。中国9月社融和货币供给。根据中国人民银行（简称“人行”）10月15日的数据，9月末，广义货币（M2）同比增长8.4%；狭义货币（M1）同比增长7.2%；流通中货币（M0）同比增长11.5%。9月末，社会融资规模存量（简称“社融存量”）同比增长8.7%；9月社会融资规模增量（简称“社融增量”）为3.53万亿元。2025年前三季度社融增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。
周三，10月15日。根据国家统计局的数据，9月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，跌幅较8月收窄0.1个百分点；9月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，跌幅较8月收窄0.6个百分点。
周四，10月16日。根据央视新闻10月17日的报道，当地时间16日，俄罗斯总统普京和美国总统特朗普就乌克兰问题进行通话。特朗普16日在社交媒体发文说，他当天与普京进行了长时间通话，双方约定在匈牙利布达佩斯举行会晤。
周四，10月16日。根据央视新闻的报道，法国国民议会16日对两项针对政府的不信任动议进行了投票，动议最终都未获通过，政府未被议会推翻。勒科尔尼16日在投票结束后对媒体表示，2026年国家财政预算草案将很快在国民议会开始讨论和审议。法国媒体指出，目前各反对派和执政党间就预算草案存在分歧，若年底前草案在国民议会无法通过，勒科尔尼仍将面临下台风险。
周六，10月18日。根据新华社的消息，日本多家媒体18日报道，执政党自由民主党与主要在野党之一的日本维新会已就联合执政基本达成共识，预计于20日签署相关协议。按日本媒体说法，两党结盟意味着高市早苗几乎确定在定于21日举行的首相指名选举中胜出。
按日本媒体说法，自民党和日本维新会联手后，在众议院合计议席仍不过半数，高市早苗施政恐将面临诸多挑战。
周六，10月18日。根据新华社的报道，北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。
新一轮中美经贸磋商或将涉及多项议题，总体相对乐观。综合来说，总量上，9月出口增速好于预期、与去年基数较低有一定关联，同时出口延续维持较高规模。从1-9月出口累计来看，累计增幅为6.1%，增幅较去年同期扩大1.6个百分点，较今年1-8月扩大0.2个百分点，总体稳健。9月物价水平结构性好转，CPI同比跌幅略有收窄，PPI同比跌幅连续2个月收窄。
9月货币供给结构性矛盾延续改善、货币供给总量维持相对较好增速。考虑到10月有1.3万亿元买断式逆回购到期，因此，10月买断式逆回购净投放量为4000亿元，规模高于8月和9月的3000亿元，净投放量为今年3月以来的单月最高，基础货币投放延续宽松。
美俄元首的会晤，将有助于美俄关系的相对改善，也将有助于俄乌局势的缓和。当然，各方在有关领土问题上的核心诉求，或仍然存在较大分歧。法国总理在议会的不信任动议投票中取得胜利，避免了法国政府的再次倒台，法国政局趋于稳定，带动欧元相对升值。高市早苗或倾向于宽松的财政政策，日元或相对走贬。
美联储主席再次提示美国劳动力市场风险，进一步增加了美联储10月底降息的可能。关于未来停止“缩表”的表述，为美联储中长期货币政策安排，即数量型货币政策由相对紧缩转为相对中性，在此基础上，价格型货币政策的降息操作则相对灵活，中长期或以渐进式降息操作为主。
周度关注1020-1026
周一，10月20日。中国三季度GDP。中国1-9月规上工业增加值、社零、固投等多项经济指标。中国9月1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。
周四，10月23日。中国10月MLF操作情况。
周五，10月24日。美国9月CPI同比。美国9月核心CPI同比。 机构：国信期货有限责任公司 研究员：张俊峰 日期：2025-10-20
周一，10月13日。根据海关总署10月13日数据，按美元计，2025年9月全国进出口总值5666.8亿美元，同比增长7.9%；出口3285.7亿美元，同比增长8.3%；进口2381.2亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差904.5亿美元。同时，1-9月出口总值2.78万亿美元，累计同比增长6.1%。
周一，10月13日。根据央视的报道，当地时间10月13日，美国、埃及、卡塔尔和土耳其在埃及沙姆沙伊赫签署了关于加沙停火协议的文件。由埃及主办的沙姆沙伊赫“和平峰会”当晚开幕。峰会由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。
周二，10月14日。根据中国商务部的消息，为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施，经国家反外国制裁工作协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，自2025年10月14日起施行。
周二，10月14日。根据中国人民银行10月14日的消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
周二，10月14日。根据美联储10月14日的消息，美联储主席鲍威尔发言表示，美国劳动力市场存在下行风险；并且在未来几个月，可能会停止“缩表”。
周三，10月15日。中国9月社融和货币供给。根据中国人民银行（简称“人行”）10月15日的数据，9月末，广义货币（M2）同比增长8.4%；狭义货币（M1）同比增长7.2%；流通中货币（M0）同比增长11.5%。9月末，社会融资规模存量（简称“社融存量”）同比增长8.7%；9月社会融资规模增量（简称“社融增量”）为3.53万亿元。2025年前三季度社融增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。
周三，10月15日。根据国家统计局的数据，9月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，跌幅较8月收窄0.1个百分点；9月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，跌幅较8月收窄0.6个百分点。
周四，10月16日。根据央视新闻10月17日的报道，当地时间16日，俄罗斯总统普京和美国总统特朗普就乌克兰问题进行通话。特朗普16日在社交媒体发文说，他当天与普京进行了长时间通话，双方约定在匈牙利布达佩斯举行会晤。
周四，10月16日。根据央视新闻的报道，法国国民议会16日对两项针对政府的不信任动议进行了投票，动议最终都未获通过，政府未被议会推翻。勒科尔尼16日在投票结束后对媒体表示，2026年国家财政预算草案将很快在国民议会开始讨论和审议。法国媒体指出，目前各反对派和执政党间就预算草案存在分歧，若年底前草案在国民议会无法通过，勒科尔尼仍将面临下台风险。
周六，10月18日。根据新华社的消息，日本多家媒体18日报道，执政党自由民主党与主要在野党之一的日本维新会已就联合执政基本达成共识，预计于20日签署相关协议。按日本媒体说法，两党结盟意味着高市早苗几乎确定在定于21日举行的首相指名选举中胜出。
按日本媒体说法，自民党和日本维新会联手后，在众议院合计议席仍不过半数，高市早苗施政恐将面临诸多挑战。
周六，10月18日。根据新华社的报道，北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。
新一轮中美经贸磋商或将涉及多项议题，总体相对乐观。综合来说，总量上，9月出口增速好于预期、与去年基数较低有一定关联，同时出口延续维持较高规模。从1-9月出口累计来看，累计增幅为6.1%，增幅较去年同期扩大1.6个百分点，较今年1-8月扩大0.2个百分点，总体稳健。9月物价水平结构性好转，CPI同比跌幅略有收窄，PPI同比跌幅连续2个月收窄。
9月货币供给结构性矛盾延续改善、货币供给总量维持相对较好增速。考虑到10月有1.3万亿元买断式逆回购到期，因此，10月买断式逆回购净投放量为4000亿元，规模高于8月和9月的3000亿元，净投放量为今年3月以来的单月最高，基础货币投放延续宽松。
美俄元首的会晤，将有助于美俄关系的相对改善，也将有助于俄乌局势的缓和。当然，各方在有关领土问题上的核心诉求，或仍然存在较大分歧。法国总理在议会的不信任动议投票中取得胜利，避免了法国政府的再次倒台，法国政局趋于稳定，带动欧元相对升值。高市早苗或倾向于宽松的财政政策，日元或相对走贬。
美联储主席再次提示美国劳动力市场风险，进一步增加了美联储10月底降息的可能。关于未来停止“缩表”的表述，为美联储中长期货币政策安排，即数量型货币政策由相对紧缩转为相对中性，在此基础上，价格型货币政策的降息操作则相对灵活，中长期或以渐进式降息操作为主。
周度关注1020-1026
周一，10月20日。中国三季度GDP。中国1-9月规上工业增加值、社零、固投等多项经济指标。中国9月1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。
周四，10月23日。中国10月MLF操作情况。
周五，10月24日。美国9月CPI同比。美国9月核心CPI同比。 机构：国信期货有限责任公司 研究员：张俊峰 日期：2025-10-20
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