2025年政府工作报告点评：择时而入 乘势而上

核心观点

    大力提振消费和提高投资效益是扩大内需、拉动经济增长的主动力和稳定锚。在提振消费方面，中央安排3000 亿元超长期特别国债支持以旧换新政策。同时，通过多渠道促进居民增收、创新消费场景、扩容服务消费等措施，释放消费潜力，推动消费升级。在提高投资效益方面，中央预算内投资拟安排7350 亿元支持“两重”建设，优化产业投资结构，简化审批流程，支持民间投资发展，规范合作新机制，使得民营资本有更大的发展空间。综上所述，我们认为通过一系列政策举措促进消费和投资更好结合，进而激发经济增长动能，充分体现了中央统筹全局、精准施策的战略思维。

    加快建设现代化产业体系，培育壮大战略性新兴产业融合集群发展。

    报告中强调商业航天（卫星互联）、低空经济等新兴产业的发展，持续加大支持力度，推动新技术、新产品、新场景的规模化应用示范，促进新兴产业安全健康发展。同时，持续推进“人工智能+”行动，深化数字技术与制造业、市场优势的结合，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联汽车、智能机器人等新一代智能终端设备。此外，政府还将加快制造业产业链的高质量发展，培育产业数字化的服务商，支持中小企业数字化转型。我们认为上述举措旨在推动科技创新和产业创新的融合，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级。

    科技创新的源泉在于教育，加快建设高质量教育体系是实现高水平科技自立自强的重要基础。报告中提出要深入实施科教兴国战略，推进教育发展、科技创新和人才培养，筑牢中国式现代化的基础性、战略性支撑。制定实施教育强国建设三年行动计划，推进基础教育扩优提质，加强职业教育与产业需求的适应性。更重要的是，报告中还强调要强化前沿性颠覆性技术研发，超前布局重大科技项目，科技支出向基础研究倾斜，加强产学研深度融合等。不断提升科技成果转化效能的同时，进一步扩大科技开放合作力度。我们认为上述举措通过加快高质量教育体系的建设，提升国家创新体系整体效能，最终实现高水平科技的自我创新机制。

    投资建议

    我们看好新质生产力背景下科技创新的长期趋势，投资有望围绕“人工智能+”的方向逐级展开，从商业化落地进程和技术发展节奏角度，建议持续关注智能驾驶/人形机器人/卫星互联网（低空经济）赛道。

    风险提示

    财政支持力度不及预期、战略性新兴产业发展不及预期。