宝城期货：橡胶供应预期回升 甲醇春季检修行情到来

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周一国内沪胶期货 2505 合约呈现缩量增仓，震荡企稳，略微收涨的走势，盘中期价重心略微上移至17750 元/吨一线运行。收盘时期价略微收涨 0.90%至 17755 元/吨。5-9 月差贴水幅度小幅收敛至 135 元/吨。

随着前期利多因素逐渐消化，临近3 月以后，胶市交投逻辑逐渐转向新一轮天胶开割，供应预期回升。在利空因素逐渐增强以后，预计后市沪胶期货 2505 合约或维持震荡偏弱的走势。

 【甲醇】

本周一国内甲醇期货 2505 合约呈现放量增仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，期价最高上涨至 2606 元/吨一线，最低下探至2581元/吨，收盘时小幅上涨 0.93%至 2606 元/吨。5-9 月差升水幅度收敛至 85 元/吨。

随着国内煤制甲醇春季检修行情到来，叠加煤炭期货价格止跌企稳支撑，在供应预期下降的背景下，预计后市甲醇期货2505合约或维持震荡偏强的走势。

 【原油】

本周一国内原油期货 2504 合约呈现缩量增仓，震荡整理，略微收低的态势，期价最高涨至 545.1 元/桶，最低下跌至535.2元/桶，收盘时期价略微收低 0.72%至 538.6 元/桶。

经历前期大幅下跌以后，短期原油期货市场利空风险得到充分释放，存在阶段性企稳需要。预计后市国内原油期货价格或维持震荡整理的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 2025 年 2 月 21 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为36.23万吨，较上周增加 0.26 万吨，增幅 0.72%。天然橡胶青岛保税区区内库存为7.19万吨，较上期累库 0.09 万吨，涨幅 1.27%。二者库存合计达43.42 万吨，周环比略微增加 0.35 万吨，月环比小幅增加 4.23 万吨。

 截止 2025 年 2 月 28 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.6%，周环比小幅回升 1.90 个百分点，同比小幅回落 1.50 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 82.50%，周环比小幅回升 2.10 个百分点，同比小幅反弹4.40个百分点。

 2025 年 1 月中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升 12.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

 2025 年 1 月份，我国重卡市场共计销售 7 万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比 12 月下降 17%，比上年同期的 9.7 万辆下滑28%。7万辆放在最近八年来看，高于 2023 年 1 月的销量，但低于其他年份的1 月销量。

 甲醇

 截止 2025 年 2 月 28 日当周，国内甲醇平均开工率维持在74.90%，周环比小幅回落 3.81%，月环比小幅下滑 1.91%，较去年同期小幅下降4.94%。同期我国甲醇周度产量均值达 190.82 万吨，周环比小幅减少3.56 万吨，月环比小幅减少 1.75 万吨，较去年同期 180.94 万吨，大幅增加9.88 万吨。

 截止 2025 年 2 月 28 日当周，国内甲醛开工率维持在25.42%，周环比小幅上涨 0.90%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.88%，周环比小幅增长0.82%。醋酸开工率维持在 82.42%，周环比小幅增长 1.94%。MTBE 开工率维持在55.34%，周环比小幅增长 1.94%。截止 2025 年 2 月 28 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 79.88%，周环比略微减少 0.21 个百分点，月环比小幅减少 2.50%。截止 2025 年 2 月 28 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-365元/吨，周环比小幅回落 102 元/吨，月环比小幅回落 84 元/吨。

 截止 2025 年 2 月 28 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 86.39 万吨，周环比小幅减少 3.52 万吨，月环比大幅增加9.96 万吨，较去年同期大幅增加 27.96 万吨。其中华东港口甲醇库存达64.68 万吨，周环比小幅减少 3.35 万吨，华南港口甲醇库存达 21.71 万吨，周环比略微减少0.17万吨。截至 2025 年 2 月 27 日当周，我国内陆甲醇库存合计达38.46 万吨，周环比小幅减少 8.21 万吨，降幅达 17.59%，月环比大幅增加8.5 万吨，较去年同期的 58.28 万吨，大幅减少 19.82 万吨。

 原油

 截止 2025 年 2 月 21 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为488 座，周环比小幅增加 7 座，较去年同期回落 15 座。美国原油日均产量1350.2 万桶，周环比略微减少 0.5 万桶/日，同比增加 20.2 万桶/日。

 截至 2025 年 2 月 21 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.30161 亿桶，周环比大幅减少 233.2 万桶，较去年同期大幅减少1700.2万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2457.3 万桶，周环比小幅增加128.2 万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.95313 亿桶，周环比小幅增加0 万桶。美国炼厂开工率维持在 86.5%，周环比小幅增加1.6 个百分点，月环比小幅增加 3.0%，同比小幅增长 5.0 个百分点。

 步入 2025 年 2 月以来，国际原油期货价格呈现震荡回落的走势，市场做多力量有所减弱。截至 2025 年 2 月 25 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 171198 张，周环比大幅减少 26396 张，较 1 月均值287208 张大幅减少116010张，降幅达 40.39%。与此同时，截至 2025 年 2 月25 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 217090 张，周环比大幅减少44596 张，较1 月均值272850张大幅减少 55760 张，降幅达 20.44%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油