国新国证期货：豆粕供应前景向好 生猪市场购销较为疲软

研报正文

【豆粕】

国际市场，美国关税政策引发贸易战担忧，市场担心美国农业部出口前景，且随着巴西收割加速进行，供应前景向好，周一 CBOT 美豆偏弱运行。美国农业部公布的出口检验报告显示，截止2025 年2月27日当周，美国大豆出口检验量为 695158 吨，较上一周下滑 21%。

南美天气条件改善，巴西大豆收割工作快速推进，市场普遍预测巴西大豆产量将创下历史新高，巨大的供给对全球大豆市场构成压力。国内市场，周一豆粕主力M2505 收于 3007 元/吨，涨幅 2.56%。

进口大豆供给偏紧，3 月份国内油厂停机规模可能扩大，粕价保持坚挺。但国内中远期进口大豆供给保持宽松预期，南美大豆供给压力仍限制豆粕价格的涨幅。国内豆粕市场处于典型的“强现实、弱预期”特征，现货供应紧张暂时缓解远期供应压力。美豆连续回落，需要谨慎豆粕调整压力，后市需重点关注大豆到港量、南美主产区的天气情况、中美贸易的动向以及美国 3 月底的种植意向报告。

【生猪】

周一 LH2505 主力合约收于 13125 元/吨，涨幅 1.47%。月初集团增量出栏计划偏少，部分猪企出现缩量挺价的情绪，市场流通猪源略偏紧。不过 2 月出栏节奏缓慢可能会导致 3 月出栏压力加剧，供应仍然存在一定的压力。

需求端，现阶段生猪属于消费淡季，市场猪肉购销较为疲软，屠宰企业开机率处于偏低的状态，对猪价构成一定的压力。短期生猪期价或区间震荡运行，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化。

【棕榈油】

3 月 3 日，大商所棕榈油期价震荡走低，价格又来到近期低点。主力合约P2505K 线收阴线。当日最高价 9160，最低价 9008，收盘价在 9042，较上一交易下跌 1.14%。

据船运调查机构SGS 公布数据显示，预计马来西亚 2 月 1-28 日棕榈油出口量为 778256 吨，较上月同期出口的 1034178 吨减少24.75%。

【棉花】

周一夜盘，郑棉主力合约收盘 13585 元/吨。消息面，3 月 4 日全国棉花交易市场新疆指定交割(监管)仓库，基差报价最低为 500 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 203 张。场整体下挫，拖累棉价下行。USDA展望论坛下调全球棉花产量。

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