建信期货：近月以巴西豆定价为主 豆粕期价短期震荡调整

研报正文

一、行情回顾与操作建议

外盘美豆 05 合约偏弱运行，主力合约跌至 1010 美分。今日我国公布了对美反制的政策，其中对美大豆额外征收 10%的关税，消息公布后，主力合约午后开盘冲高，随后回调。

从基本面来看，对美加征关税使得大豆成本或提高350元/吨左右，但后续是传统巴西豆到港的时期，近月还是以巴西豆定价为主，影响力度不大。而后续合约特别是 09、01 逐步切换至美豆，影响会更大一些，这也是午后 5-9 价差持续扩大的主要原因。预计该反套走势将可能会持续，而近月主力合约更多需要关注后续国储大豆出库，巴西大豆到港节奏等问题，但由于巴西卖压相对减轻，预计下方有一定支撑，整体可谨慎偏多对待。

二、行业要闻

Imea：截至 2 月 28 日当周，巴西马托格罗索州农业经济研究所(lmea)发布的数据显示，马托格罗索州 2024/25 年度大豆收割率达到82.30%，较前一周提升16.14个百分点，高于历史同期均值77.44%，但落后于2024年同期的 84.66%。

据外电消息，战略谷物(Strategie Grains)周五发布报告显示，今年欧盟油籽产量预计反弹，因油菜籽生长状况依然良好。在油菜籽方面，战略谷物预计欧盟 2025/26 年度产量为 1,900 万吨，较2024/25 年度增加13%。葵花籽产量预计从一个月前的 1,040 万吨小幅增加至1,050万吨，仍较上一年度高出 25%。欧盟 2025/26 年度大豆产量预计维持在320万吨，同比增加近 7%。

CFTC 持仓报告：截至 2 月 25 日当周，CBOT 大豆多头持仓减6261手至160652 手，空头持仓减 1353 手至 171202 手;CBOT 豆油多头持仓减10676手至 126301 手，空头持仓增 7656 手至 81984 手;CBOT 豆粕多头持仓减7478 手至 96388 手，空头持仓增 7038 手至132500 手。

三、数据概览

豆粕