华融融达期货：上游原料稳中有涨 不锈钢成本支撑增强

研报正文

【市场动态】

1、上周(2月17日-2月23日)，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计194.42万平方米，环比增长34.5%，同比增长5.1%。同期，10个重点城市二手房成交(签约)面积总计253.74万平方米，环比增长16.8%，同比增长55.6%。

2、美国东部时间3月3日，美方宣布以芬太尼等问题为由，自3月4日起对中国输美产品再次加征10%关税。

3、2025年全国两会启幕。全国政协十四届三次会议于3月4日下午3时开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。十四届全国人大三次会议将于3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。

4、3月4日，SS2505单日成交量18.1万手(-4816手)，持仓量15.7万手(+1524手);上期所注册仓单量123281吨(+12208吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交价980-990元/镍，内蒙高铬报7500，试算304冷轧即期生产成本在13100元/吨左右，现货成本持续倒挂。

2、供需情况：下游需求维持刚需采购节奏，钢厂检修对产量的影响目前有限。社库仍在相对高位，交割库仓单注册量持续增加，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)需求弱预期。多头—(1)否极泰来，不锈钢产业链利润待改善;(2)上游原料稳中有涨，不锈钢成本支撑预期增强;(3)钢厂减产;(4)3月会议预期。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘跌0.04%，最高13325，最低13205，波幅120。MACD绿柱缩量快慢线粘合，KDJ指标缓慢张口，技术指标偏中性。截至收盘，2505合约上资金净流入1358万，沉淀资金14.58亿，关注盘口资金流向。

【总结】

1、观点：先扬后抑，可关注13000-13450区间。

2、核心逻辑：

1)镍铁、高碳铬铁主流成交价上涨，304成本支撑预期增强;

2)累库或持续;

3)现货弱需求预期落地;

4)钢厂检修减产;

5)政策预期。

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