宏源期货：美国关税引发中国报复 棉花期价或震荡运行

研报正文

【重要资讯】

持仓数据显示，上周投机基金大幅增加对ICE期棉的看跌押注，之前曾连续两周削减看空押注。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至2月25日，投机基金在棉花期货和期权市场持有净空单68,453手，比一周前增加11,067手;上一周基金净买入3,095手。

【交易策略】

周二ICE棉花期货下跌，基准合约收低3.47%，因为原油下跌，美国关税引发中国报复，对期棉构成压力。特朗普在3月4日签署对中国输美商品再加10%关税，中国随后对美国进口部分商品征收10-15%关税，国内棉花昨日下午曾一度反抽，但夜盘跟随外盘再次走弱，考验13500元支撑。

美国对中国商品加税至20%，并且之前拜登政府并未取消第一届特朗普加税，那么中国输美纺织品税率在45%，基本难以再进入美国市场，对于国内棉花需求有一定影响;美国棉花出口到中国需要缴纳10%关税，来料加工贸易型用棉也基本不会采购美国棉花，因此关税对于美国棉花影响较大，而对于中国棉花影响较小。但长期来看，内外棉价格仍将趋于合理价差，终将走势一致，因此在ICE棉花创新低后，今日国内棉花跌破13500元的概率很大，但不会跌至13000元。

棉花