冠通期货：宏观情绪偏暖 聚丙烯震荡运行为主

研报正文

【策略分析】

春节假期后第四周，PP下游整体开工环比继续回升，塑编开工率环比回升1.4个百分点至45.3%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至89%左右，升至偏高水平，标品拉丝生产比例上涨至32%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。

目前下游逐步复工，上周石化去库加快，本周去库一般，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。成本端原油价格持续下跌。供应上金诚石化等顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，现已逐步开车，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，近期宏观情绪偏暖，建议PP05合约前期空单轻仓持有。

【期现行情】

期货方面：

PP2505合约增仓震荡运行，最低价7275元/吨，最高价7324元/吨，最终收盘于7323元/吨，在20日均线下方，涨幅0.14%。持仓量增加17268手至470068手。

现货方面：

PP现货品种价格多数稳定。拉丝报7170-7550元/吨，共聚报7285-7750元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至89%左右，较去年同期高了1百分点，PP开工处于偏高水平。

需求方面，截至2月28日当周，PP下游开工率环比回升2.05个百分点至49.06%，其中塑编开工率环比回升1.4个百分点至45.3%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。

周四石化早库环比减少0.5万吨至82万吨，较去年农历同期低了0万吨，上周石化去库加快，本周去库一般，目前石化库存处于近年同期中性偏低水平。

原料端原油：布伦特原油05合约下跌至70美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于850美元/吨。

聚丙烯