国信期货：沪铜短期震荡偏强运行 氧化铝价格承压运行

研报正文

【沪铜】

周四，沪铜上涨，主力合约增仓5000余手。现货方面，3月6日，SMM 1#电解铜均价为78320元/吨，较上一交易日上涨1520元/吨，铜价大幅上涨，市场成交清淡。

据SMM数据，截至3月6日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.9万吨至36.80万吨，较上周四下降0.81万吨，为春节后首次周度去库，关注库存去库的持续性。

整体而言，美国关税政策的影响再度发酵，推升美铜价格，其他市场铜价也在情绪及资金推动下跟涨。未来，在美国关税政策变化、电解铜资源流向改变、需求受到负反馈等诸多不确定性因素影响下，沪铜价格的波动性或将进一步放大，短期偏强运行后或呈现高位震荡的走势。建议持续关注美、伦铜价价差，及盘面持仓变化，注意风险控制。

【氧化铝】

周四，氧化铝震荡偏弱，氧化铝主力合约AO2505合约增仓9000余手。据SMM数据，至3月5日，氧化铝现货价格为3381元/吨，与上一交易日持平。

据调研了解，河南地区发布重污染天气预警，其中焦作地区氧化铝企业检修一台焙烧炉，日产量减少1500吨左右，短时区域供需造成一定影响。但另一方面，目前氧化铝厂对于铝土矿价格的接受度较低，后市矿石价格预计仍有一定下降空间，成本松动的预期以及供需过剩的预期使得氧化铝价格仍然承压。预计氧化铝震荡运行，关注成本的动态变化，以震荡思路对待。

【沪铝】

周四，沪铝上涨，主力合约增仓1.9万余手。受美国关税政策影响，外盘金属普涨，内盘有所跟涨，沪铝尾盘跌幅收窄。现货方面，A00铝锭现货价华东20800，涨240;华南20790，涨240;中原20670，涨210(单位：元/吨)，市场成交一般。

据SMM数据，截至3月6日，铝锭库存为87.1万吨，较3月3日下降1.5万吨，节后首次出现去库，铝棒库存为30.41万吨，较3月3日下降近1万吨，随着消费旺季到来，后续铝库存的去库拐点也将逐渐到来，库存端对于铝价的压制预计将有所减轻。需求端的预期以及宏观面对于利好政策的预期将逐渐形成共振，利多铝价，海外关税政策变化导致的市场情绪波动将在一定程度上放大铝价的波动性，预计沪铝呈现震荡偏强走势，面对21000元/吨一线仍有压力，前期多单可持有。

【铁矿石】

周四，铁矿石延续下跌，截至收盘，铁矿石05合约跌3.5至773.0，跌幅0.45%。消息面，市场再传粗钢压减，铁矿石受此影响延续下跌。供需情况看，铁矿石供应偏高，库存维持高位，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性，若钢材产能回升但需求弱势，钢材矛盾将开始积累。铁矿石走势延续弱势，但短线持续下跌后或有反弹。操作建议:短线参与。

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