中衍期货：双焦向上驱动不足 价格延续偏弱态势

研报正文

一、行情回顾

 本周双焦创出年内新低后快速反弹，下跌力度逐渐衰竭，跌幅放缓，从基本面来看，近期重要会议召开期间，煤矿以保安全稳生产为主，部分矿点产量有所缩减，进口蒙煤继续承压，但整体供应量相对稳定，本周铁水产量回升，消费端好转，下游终端需求欠佳，钢厂对焦炭仍有进一步打压预期，后续关注政策变化、需求恢复情况。

二、焦炭供需分析

 2.1 焦炭需求

 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润132元/吨，前值103.75元/吨，本周铁水产量230.51万吨，前值227.94万万吨，产量提高2.57万吨，环比提高1.13%，近期钢材成交回暖，供需季节性继续回升，终端需求好转，对焦炭价格存在支撑。

 2.2 焦炭供给

 根据钢联数据，本周焦炭产量110.35万吨，前值110.97万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.12万吨，前值47.09万吨，产量环比提高0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量63.23万吨，前值63.88吨，环比降低1.02%，本周铁水产量环比回升，国内宏观向好，焦炭第十轮调降落地后，亏损减产的焦化企业有所增加，部分焦企开工降低，焦炭供应环比小幅下降。

 2.3 焦炭库存

 根据钢联数据，本周焦炭库存1033.41万吨，上周1034.36万吨，其中247家钢厂焦炭库存679.16万吨，前值680.95万吨，环比降低0.26%，钢厂焦炭库存环比小幅降低，但整体库存相对偏高，本周小幅去库，后续关注需求恢复情况和宏观政策方面。

三、焦煤供需分析

 3.1 焦煤供给

 根据钢联数据，本周精煤周度产量52.088万吨，上周53.004万吨，产量减少0.92万吨，环比降低1.73%。本周开工率61.32%，上周62.69%，环比降低2.19%，近期重要会议召开，焦煤产量安全生产为主，产量、开工率小幅下滑。

 3.2 焦煤库存

 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2304.23万吨，前值2373.54万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为756.71万吨，环比降低1.57%，独立焦化企业炼焦煤库存788.13万吨，环比降低1.37%，精煤库存373.16万吨，环比降低4.21%，港口炼焦煤库存386.23万吨，环比降低7.18%，焦煤整体库存继续去库。

四、行情展望

 本周双焦延续偏弱态势，行情偏弱运行，基本面来看，焦煤供应依旧宽松，但焦煤整体库存持续去库，焦钢企业对原料煤仍将延续刚需采购，下游对焦煤支撑力度较弱，焦炭方面，铁水产量逐步回升，对焦炭价格存在支撑，但是焦炭库存持续累库，焦炭维持供需两弱局面，短期双焦向上驱动不足，行情可能继续偏弱运行，操作方面，建议观望。

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