宝城期货：甲醇春季检修规模偏小 橡胶利多因素逐渐消化

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周二国内沪胶期货 2505 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至17145 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.26%至 17145 元/吨。5-9 月差贴水幅度小幅收敛至 195 元/吨。

随着前期利多因素逐渐消化，临近3 月以后，胶市交投逻辑逐渐转向新一轮天胶开割，供应预期回升。在利空因素逐渐增强以后，预计后市沪胶期货 2505 合约或维持震荡偏弱的走势。

 【甲醇】

本周二国内甲醇期货 2505 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2599 元/吨一线，最低下探至2562元/吨，收盘时略微收低 0.46%至 2589 元/吨。5-9 月差升水幅度升阔至 126 元/吨。

受国内煤制甲醇今年春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，期价或难持续上涨，整体反弹空间或受限。预计后市甲醇期货 2505 合约或维持震荡整理的走势。

 【原油】

本周二国内原油期货 2504 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的态势，期价最高涨至 525.4 元/桶，最低下跌至507.4元/桶，收盘时期价略微收低 0.71%至 516.5 元/桶。

由于美国特朗普政府宣布加大对俄罗斯经济制裁，导致俄能源出口或面临下降预期。在供应端预期扰动下，原油期价展开超跌反弹的走势。预计后市国内原油期货价格或维持震荡企稳的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 2025 年 2 月 28 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为36.89万吨，较上周增加 0.66 万吨，增幅 1.82%。天然橡胶青岛保税区区内库存为7.45万吨，较上期累库 0.26 万吨，涨幅 3.62%。二者库存合计达44.34 万吨，周环比略微增加 0.92 万吨，月环比小幅增加 1.75 万吨。

 截止 2025 年 3 月 7 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.8%，周环比略微回升 0.20 个百分点，同比小幅回落 0.90 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 82.80%，周环比略微回升 0.30 个百分点，同比小幅反弹4.20个百分点。

 2025 年 2 月份，中国物流业景气指数为 49.3%，月环比略微回升0.2个百分点，同比小幅下滑 0.8 个百分点。2025 年 2 月中国汽车经销商库存预警指数为 56.9%，同比下降 7.2 个百分点，环比下降 5.4 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

 2025 年 2 月份，我国重卡市场共计销售 8 万辆左右，环比今年1 月上涨11%，比上年同期的 5.98 万辆大幅增长 34%。今年 1-2 月，我国重卡市场累计销量为15.2 万辆，同比累计降幅缩窄至 3%。

 甲醇

 截止 2025 年 3 月 7 日当周，国内甲醇平均开工率维持在76.47%，周环比小幅回升 1.57%，月环比略微回升 0.27%，较去年同期小幅下降3.12%。同期我国甲醇周度产量均值达 187.40 万吨，周环比小幅减少3.42 万吨，月环比小幅减少 4.7 万吨，较去年同期 177.59 万吨，大幅增加9.81 万吨。

 截止 2025 年 3 月 7 日当周，国内甲醛开工率维持在25.45%，周环比略微上涨 0.03%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.55%，周环比略微下降0.33%。醋酸开工率维持在 86.76%，周环比小幅增长 4.34%。MTBE 开工率维持在54.81%，周环比略微下滑 0.53%。截止 2025 年 3 月 7 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 85.79%，周环比大幅增加 5.91 个百分点，月环比小幅增加2.64%。截止 2025 年 3 月 7 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-448 元/吨，周环比小幅回落 58 元/吨，月环比小幅回落 85 元/吨。

 截止 2025 年 3 月 7 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在83.60 万吨，周环比小幅减少 2.79 万吨，月环比略微减少0.27 万吨，较去年同期大幅增加 31.17 万吨。其中华东港口甲醇库存达60.12 万吨，周环比小幅减少 4.56 万吨，华南港口甲醇库存达 23.48 万吨，周环比小幅增加1.77万吨。

 截至 2025 年 3 月 6 日当周，我国内陆甲醇库存合计达41.01 万吨，周环比小幅增加 2.55 万吨，增幅达 6.63%，月环比大幅减少16.33 万吨，较去年同期的55.27 万吨，大幅减少 14.26 万吨。

 原油

 截止 2025 年 2 月 28 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为486 座，周环比小幅减少 2 座，较去年同期回落 15 座。美国原油日均产量1350.8 万桶，周环比略微增加 0.6 万桶/日，同比增加 30.8 万桶/日。

 截至 2025 年 2 月 28 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.33775 亿桶，周环比大幅增加 361.4 万桶，较去年同期大幅减少1700.2万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2569.7 万桶，周环比小幅增加112.4 万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.95313 亿桶，周环比小幅增加0 万桶。美国炼厂开工率维持在 85.9%，周环比略微减少0.6 个百分点，月环比小幅增加 1.4%，同比小幅增长 1.2 个百分点。

 截至 2025 年 3 月 4 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在154841张，周环比大幅减少 16357 张，较 2 月均值 204778 张大幅减少49937 张，降幅达24.39%。与此同时，截至 2025 年 3 月 4 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 155245 张，周环比大幅减少 61845 张，较2 月均值262411 张大幅减少 107166 张，降幅达 40.84%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

橡胶 甲醇 原油