广发期货：油脂：利空消息集中 油脂集体下跌

研报正文

美国的保护主义政策令市场担忧美国大豆出口减少，再加上巴西大豆上市，阿根廷天气好转，马来西亚棕榈油出口疲软，利空行情。国内豆油需求清淡，近期现货基差报价下跌，拖累期货市场。连豆油下跌，主力5月合约报收在7854元，较昨日收盘价下跌148元。现货下跌，基差报价稳中下跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8340元/吨，较昨日下跌170元/吨，江苏地区工厂豆油3月现货基差最低报2505+490。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9880元/吨，较昨日下跌140元/吨，广东地区工厂3月基差最低报2505+800。

【基本面消息】

监测数据显示，截止到2025年第10周末，国内棕榈油库存总量为40.1万吨，较上周的38.5万吨增加1.6万吨;合同量为2.2万吨，较上周的1.9万吨增加0.3万吨。

船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为249952吨，较2月1-10日出口的336980吨减少25.8%。

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为197070吨，较2月1-10日出口的319410吨减少38.3%。

船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为226247吨，较2月1-10日出口的247390吨减少8.5%。其中对中国出口0.54万吨，较上月同期的0.20万吨增加0.34万吨。

马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布的报告显示，马来西亚2月末棕榈油库存连续第五个月减少，触及22个月低点，因产量下滑盖过出口减少的影响。2月末棕榈油库存环比减少4.31%至151万吨，产量环比下降4.16%，至119万吨，出口量环比下降16.27%，至100万吨，创下四年来新低。

【行情展望】

棕榈油方面，受出口数据疲软的影响，短线仍有进一步趋弱下探的压力，预期会向下走弱并寻求下方4300令吉附近的支撑作用。

国内方面，随着气温回升中国需求逐步恢复给予支撑，在港口库存持续增长的打压和马棕拖累下，长线保持震荡看弱为主。

豆油方面，从美豆油基本面来看，美国已经对加菜油加征关税，并且现阶段国际棕油价格依旧高于豆油，间接利于美豆油的需求。但美国生物柴油的政策并不确定，多空并存，CBOT豆油继续受到巴西大豆上市以及竞争油脂的走势影响。

国内方面，需求清淡，继续对行情形成拖累，不过，工厂开机率已经下调，3月大豆供应有限。再加上期货市场仍有下跌可能，因此现货基差报价大幅下跌的可能性不大。

豆油 棕榈油 菜籽油