华宝期货：宏观驱动趋弱 铁矿石预期短期反弹空间有限

研报正文

【逻辑】

上周美国通胀数据超预期，缓解美国经济衰退预期，同时美联储降息预期升温，提振金融市场及商品市场情绪;国内货币政策“择机降息降准”预期提振国内金融及商品市场，但从国内2月份金融数据总体来看，短期内降准降息概率偏低，降准预期或落空。当前铁矿石阶段性供需偏紧格局逐步缓解，成材利润偏弱，铁矿石预期需求加速回升，但铁水空间受限，预期短期铁矿石反弹高度有限。

【供应方面】

主流矿发运回升至中位偏高水平，本周开始到港量会表现为环比回升，预计3月份供给端将处于回升周期，供给端支撑力度逐步减弱，到港量在3月下周开始环比大幅上升，同时，4月到港将表现为环比继续大幅增加。

【需求方面】

需求整体处于回升阶段，但增长空间有限。短期由于环保限产导致河北多家钢厂临时减产，本周预期铁水产量出现微幅下滑，预期下周起会重新回到增产周期，3月铁水高点预期在232-234万吨/日附近，短期铁矿石基本面继续改善对价格形成支撑作用，但市场整体对需求增加空间预期偏弱。

【库存方面】

上周铁矿保持去库格局，或是上半年阶段低点1.44亿吨(45港)，本周起开始出现累库风险，铁矿石价格较大压力。

【观点】

美国衰退预期有所缓解，全球大宗商品价格压力减弱，利于短期价格反弹，国内财政政策落地且符合市场预期，短期宏观驱动趋弱，市场交投重心回归产业基本面，终端需求恢复缓慢，成材价格重心不断下移以及钢厂利润持续收缩，叠加粗钢压减消息抑制了铁矿石价格反弹情绪，预期短期反弹空间有限。铁矿石需求增量预期同样偏弱，外矿发运回升以及国产矿开工率小幅增加均削弱供给端支撑力度，预计3月份铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢将下移。

【策略】

偏空对待。

【后期关注/风险因素】

终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量。

铁矿石