冠通期货：美国经济增速预期下调 原油期价仍有下行压力

研报正文

【策略分析】

供应端，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量。伊拉克与石油公司谈判遇阻，库尔德地区石油出口延迟。普京表示俄罗斯同意停火提议，但诸多细节有待商讨。另外，俄罗斯已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人，不过最新消息特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击伊朗石油供应链。

美国石油钻机数量上周稳定，美国原油产量3月7日当周环比增加6.7万桶/日至1357.5万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落5.6 万桶/日。需求端，美国炼厂开工率上升0.6个百分点至86.5%，EIA数据显示美国原油库存增幅不及预期，但成品油库存减幅超预期，整体油品库存减少。

特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效。加拿大和欧盟宣布对美国产品征收报复性关税。美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月以来新低，预期值2.9%，前值3%。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。

美国能源部长赖特称计划寻求至多200亿美元的资金，将美国石油储备补充到最大容量。在OPEC+逐步增产及俄罗斯原油海运出口量仍高，贸易战再起，美国经济增速预期下调之下，IEA较上月上调原油过剩幅度，预计原油仍有下行压力。不过，原油价格近期跌幅较大，加上特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，美国能源部表示准备取消此前的石油战略储备出售计划，并回购石油战略储备，也门胡塞武装宣布恢复对以色列船只的打击，美国对胡塞武装实施大规模军事打击，哈萨克斯坦表示将很快削减产量。俄乌停火谈判暂时陷入艰难，建议观望。关注特朗普与普京的通话，能否让俄罗斯同意停火以及后续俄罗斯制裁能否放松。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约2504合约上涨0.63%至524.6元/吨，最低价在521.4元/吨，最高价在528.0 元/吨，持仓量减少3762至9087手。

【基本面跟踪】

EIA将2025年全球原油需求增速下调3万桶/日至127万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期上调7 万桶/日至117万桶/日。将2025年的美国原油产量增速上调1万桶/日至39万桶/日。OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在145万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在143万桶/日。IEA 将2025年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至110万桶/日，将2025年全球原油过剩幅度上调15万桶/日至60万桶/日，并表示如果欧佩克+继续其逐步取消减产的计划，并且未能控制生产过剩，那么过剩幅度可能会进一步增加40万桶/日。

3月12日晚间，美国EIA数据显示，美国截至3月7日当周原油库存增加144.8万桶，预期为增加200.1 万桶;汽油库存减少573.7万桶，预期为减少188.2万桶;精炼油库存减少155.9万桶，预期为减少 75.7万桶;取暖油库存减少18.3万桶。库欣原油库存减少122.8万桶。EIA数据显示美国原油库存增幅不及预期，但成品油库存减幅超预期，整体油品库存减少。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 1月份原油产量上调2.8万桶/日至2670.6万桶/日，其2025年2月产量环比增加15.4万桶/日至2686.0万桶/日，主要由伊朗和尼日利亚产量增加带动。美国原油产量3 月7日当周环比增加6.7万桶/日至1357.5万桶/日，美国原油产量继续回升，较12月上旬创下的历史最高位回落5.6万桶/日。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2066.0万桶/日，较去年同期增加3.89%，较去年同期偏高程度略有扩大。其中汽油周度需求环比增加3.44%至918.2万桶/日，四周平均需求在868.8万桶/日，较去年同期增加0.08%;柴油周度需求环比减少2.33%至389.8万桶/日，四周平均需求在408.8万桶/日，较去年同期增加9.55%，汽油环比增加较多，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加5.15%。

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