华龙期货：注销仓单占比有所上升 沪铝或以震荡趋势为主

研报正文

一、行情复盘

(一)期货价格

根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2505 价格以震荡偏弱行情为主。价格范围在 20572 元/吨附近至最高 21000 元/吨左右。

根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME 铝期货价格呈现震荡偏弱趋势，LME铝期货合约价格在 2640-2704 美元/吨附近运行。

二、现货分析

长江有色金属网数据显示，截止至 2025 年 3 月 21 日，长江有色市场1#电解铝平均价为 20,780 元/吨，较上一交易日减少 90 元/吨;上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,765 元/吨、21,040 元/吨、20,770 元/吨、20,770 元/吨。截止至2025 年3月21日，电解铝升贴水维持在贴水 30 元/吨附近，较上一交易日上涨10 元/吨。

三、供需情况

(一)氧化铝库存小幅下降万得资讯数据显示，截止至 2025 年 3 月 20 日，国内氧化铝总计库存为1.3万吨，较前期下降 0.3 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为1.2 万吨，青岛港库存为0.1万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。

(二)铝棒库存处于高位

万得资讯数据显示，截止至 2025 年 03 月 20 日，全国铝棒库存总计27.76 万吨，较前期相比减少 1.21 万吨，分地区来看，佛山地区库存为 16.15 万吨，无锡地区铝棒库存为5.55 万吨，南昌地区库存为 2.3 万吨。从季节性角度分析，全国库存较近5 年相比维持在较高水平。

四、库存情况

全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025 年3 月21日，上海期货交易所电解铝库存为 233,240 吨，较上一周增加 15,159 吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至 2025 年 3 月 20 日，LME 铝库存为 487,525 吨，较上一交易日减少1,600吨，注销仓单占比为 59.61%。

国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025 年03 月20日，电解铝社会库存总计 79.8 万吨，较上一日减少 2.4 万吨;上海地区2.4 万吨，无锡地区31.5万吨，杭州地区 1.2 万吨，佛山地区 25.7 万吨，天津地区2.5 万吨，沈阳地区0.1万吨，巩义地区 14.4 万吨，重庆地区 1 万吨。

五、基本面分析

1—2 月份，全国固定资产投资增速加快，规模以上工业增加值同比、环比均增长(环比为 2 月数据)。电解铝升贴水维持在小幅贴水状态。氧化铝库存小幅下降，库存水平处于历史低位。全国铝棒库存持续下降，佛山铝棒库存依然上升，库存水平仍处于历史高位。房地产市场有所好转，持续关注地产恢复情况。沪铝库存出现上升，库存水平处于近年来较低位。LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比有所上升。

六、后市展望

短期内，铝价或以震荡趋势为主。

沪铝