财达期货：美国关税政策仍未落地 沪铜市场稍显谨慎

研报正文

供需方面，据秘鲁能源与矿业部，1 月份铜产量同比增长6.9%，达到219650 公吨。据财联社 3 月 18 日消息，印度尼西亚批准自由港出口铜精矿，铜矿端紧张担忧缓和。国内冶炼企业检修暂时影响有限。下游方面，高铜价短期压制下游开工，上周铜杆开工率 69.93%，环比降低5.21%。需求端前期低价订单提货减少，碍于高铜价，市场观望情绪不减，短期内因价格优势影响，再生铜杆活跃度较高。国内库存下降趋势放缓，3 月20 日国内市场电解铜现货库 34.34 万吨，较 13 日降 0.95 万吨。

 宏观方面，周中美联储如期暂停降息，会前下调今年经济增长预测，但点阵图显示年内仍有望降息 2 次。我国 1-2 月经济数据好于预期，工业增加值保持景气，制造业投资和地产投资表现环比好于12 月。当前是两会结束后的政策密集落地期，也对未来宏观形成一定的支撑。

 总的来看，美国关税政策仍未落地，市场稍显谨慎，国内宏观情绪偏暖。矿端紧张预期被市场消化，海外消息缓解矿端紧缩担忧，国内库存去库有所放缓，但需求旺季来临，铜需求仍有支撑。短期铜价小幅回调压力增加，但后续或继续维持偏强走势。

一、行情回顾

 上周铜价重心延续上移，具体来看沪铜主力合约最高触及81810 元/吨，周五小幅回调至 80610 元/吨，较前一周五+0.14%。

二、消息面

 1.宏观消息：

 美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.50%之间，符合预期，但仍表示可能会在今年晚些时候降息。美联储自2024年 9 月连续降息，这是今年 1 月以来美联储连续第二次维持利率不变。美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员对今年美国国内生产总值增速的预测中值为1.7%，低于去年 12 月预测的 2.1%。

 据美媒报道，美国和乌克兰代表团将于 23 日在沙特利雅得举行首次停火谈判会议。报道称，此次会议将由技术层面的官员和专家参加。此外，预计美国将于24 日与俄方会面，双方可能会举行超出计划的更多会议。

 2.供需消息：

 3 月 19 日哈萨克斯坦最大的铜生产商 Kazakhmys 表示，由于其生产设施中“日益增多”的工业事故，公司将暂时停止部分运营自 2 月以来，该集团的场地已有8 人死亡，其中7人是在该中亚国家的一座铜矿部分坍塌时丧生的。 该公司在一份声明中表示暂时停止潜在危险场所的生产，并全面加强安全措施。

 上周 Mysteel 标准干净铜精矿 TC 周指数为-20.28 美元/干吨，较上周跌4.82美元/干吨。Mysteel 干净铜精矿 TC 日指数为-15.9--23 美元/干吨，Mysteel 干净铜精矿现货价2539-2583 美元/干吨，周均价 2564 美元/干吨，较上周涨 61 美元/干吨。本周铜精矿现货市场活冷清。

 3 月 20 日国内市场电解铜现货库 34.34 万吨，较 13 日降0.95 万吨，较17 日降0.34万吨; 上海库存 23.38 万吨，较 13 日降 0.11 万吨，较 17 日增0.35 万吨;广东库存4.28万吨，较 13 日降 1.08 万吨，较 17 日降 0.60 万吨 江苏库存5.97 万吨，较13 日增0.24万吨，较 17 日降 0.04 万吨。国内电解铜社会库存延续去库趋势，其中广东、江苏市场贡献主要降幅，上海市场表现增加;具体来看，由于周内铜价持续上涨走高，下游企业畏高慎采，消费表现较为一般，整体出库量较少，库存因此增加。

 3 月 20 日上海、广东两地保税区铜现货库存累计 10.85 万吨，较13 日增0.49万吨，较 17 日增 0.05 万吨; 上海保税区 9.98 万吨，较 13 日增0.48 万吨，较17 日增0.08万吨 广东保税区 0.87 万吨，较 13 日增 0.01 万吨，较 17 日降0.03 万吨;保税区库存维持累库趋势，但累库幅度有所放缓，其中上海市场仍继续增加，广东市场小幅下降;具体来看，进口窗口仍维持较大亏损，保税区部分仓库仍有出口货源到货入库，但量相对前期有所减少，库存整体继续增加。

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